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基金如何稳健理财——上市型开放式基金(LOF)

小邦原创 在两次错过基金公司的通知之后,开始变得勤快了,除了看行情外,也时不时点进公告栏了。 果然,就看见已经…

小邦原创

在两次错过基金公司的通知之后,开始变得勤快了,除了看行情外,也时不时点进公告栏了。

果然,就看见已经买入的一个指数基金发了个《关于XX指数分级证券投资基金转型有关事项的议案》。

原来是基金管理公司和托管银行经协商,提出将该基金转型为LOF,并择日进行基金持有人投票。

LOF全名是Listed Open-ended Fund,直译就是上市型开放式基金

开放式基金无需解释了,就是大家都熟悉的、一般类型的基金,例如股票型或者债券型基金。

LOF多了一个词——上市型,应如何理解呢?

什么是LOF?

要理解两个关键点:

第一,开放式基金和LOF都是开放式的运作,即基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回;LOF没有本质的不同。

第二,两者的主要区别在于交易渠道。

开放式基金有三个交易渠道,基金公司、银行(代销)、证券公司(代销)。

LOF在这三个渠道之上,增加了深交所,共四个渠道可以交易。

基金公司、银行和证券公司仍然沿用现行的柜台销售方式(包括已有的线上销售平台)。

深交所交易系统则采用统性的新股上网定价发行方式。

这里稍微解释一下“上网定价发行方式”。

它是指主承销商利用证券交易所交易系统,按已确定的发行价格向投资者发售股票的方式,即投资者按照给定的价钱交易,不可“上网竞价”。

粗浅的来说,LOF在场内的交易可以向像其他股票交易一样,虽然细节上会有不同。

开放式基金的渠道(基金公司/银行/证券公司)视为“场外”;相对的,深交所就是“场内”了;这个区分的角度是基于股票证券交易而言的。

为什么要“上市”?

从常识的角度看,LOF多了一个销售渠道,生意更加好做了,量可以跑上去了。

这样理解没错,但也有点囫囵吞枣。

除了跑量,交易的速度加快也使得买卖更加频繁。

上图的上半部分显示开放式基金的交易关键节点。

“未知价交易“是指,当投资者申购或者赎回基金的时候,他是不知道基金净值的。

以每个交易日的15:00为界,基金净值才能计算出来,并且15:00之前和之后的交易确认也有不同。

开放式基金在T交易日申购(买入)的基金只能在T+2或之后才能赎回(卖出)。

赎回款需要经过基金公司放款,和托管银行、代销商划转才能到达投资者账户,最长历时5个交易日。

LOF加速了整个交易流程。

每一个交易日,LOF都会有至少4次的报价,比未知价交易更加实时。

申购后,第二天就可以赎回,并且当天收到赎回款,非常接近股票交易了。

实际上,场内和场外交易的这两个重大区别(即未知价交易转变为约等于实时的报价,以及赎回交易和赎回款时间大为缩短)为LOF提供了套利机会。

LOF除了更快,也有降低交易费用的优点。

基金是双向交易收费(即申购和赎回都收费),虽然按照类型有所不同,深交所的场内交易一般6‰费率,而场外则可能高达15‰以上。(封闭型基金还要外加印花税、过户税等,这里就不详细聊了)。

LOF的套利机会

简单来说,LOF的套利就是利用了场内和场外不同的交易时间和净值之间的差额。

开放式基金每一个交易日只有一个确定的净值(在15:00计算),而LOF是随着股市的变动一天有好几次报价,那么,在这两者的高低就可以促成套利的机会。

LOF本身不可以做空,意思就是卖出的基金是必须目前持有的。这个可以和ETF做比较,本期先按下不表。

举个例子——溢价套利:已经持有1000份某LOF

折价套利可以反向操作。

这是高度提炼的交易过程,只是,现实操作需要不少经验和判断。

例如,净值在场内外的高低不可以直接判断是否值得套利,因为必须把交易费用计算在内。

另外,对时机的把握也需要更精准的判断。

由于基金本身就是组合投资的产品,在短时间内的变动通常不应太剧烈,同一个(甚至三两个)交易日之间去追踪场内外的价差,其实并不容易,也未必会有很高的回报。

实际操作起来,投资者也需要精通深交所场内和场外的交易流程。

作为普通投资者,基金是一种稳健理财的工具,“被动投资”的特性使基金能够让经验尚浅,或者没时间经常追踪市场行情的投资者得到风险相对低的回报。

因此,普通投资者需要了解LOF是什么,但真的要利用LOF套利并不见得好。

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作者: 伊好股票网

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