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基于相对排名的公募基金筛选(方法篇)

(需要说明的是,我只是介绍一种筛选基金的方法和模式,具体买不买这只基金,什么时点买,那就是每个人自己的选择了。…

(需要说明的是,我只是介绍一种筛选基金的方法和模式,具体买不买这只基金,什么时点买,那就是每个人自己的选择了。)

前言

伴随着近几年中国资本市场的发展,公募基金的规模也是持续增长,由2015年初的4万亿,增长至2020年的18万亿。

截至2020年10月底,中国公募基金管理人共有141家,存续基金数量为7120只,总规模为18.11万亿元。其中,股票型基金1.49万亿(1243只)、混合型基金3.67万亿(3029)、债券型基金5.16万亿(2290只)、货币型基金7.59万亿(344只)、QDII基金0.11万亿(163只)、另类投资基金0.09万亿(51只)。如下表所示:

随着资本市场的发展,越来越多的机构和个人投资者把公募基金作为重要的投资品种之一,那么面对如此琳琅满目的基金产品,如何进行筛选和比较,就成为一个关键的问题。本人试图化繁为简,通过一些朴素的逻辑,简单的方法,来帮投资者有效的进行基金的选择,提高决策的效率和质量。

在谈到基金基金筛选的时候,大家首先想到的是收益,但其实,中国的公募基金长期的考核机制,是以相对排名为核心的,因为公募基金的仓位一直都保持高位,不太考虑回撤,更多的是业内的相对排名,业界的各种奖项评选,相对排名也是一个基础因素。

当投资者看排名的时候,容易买入那些去年排名比较靠前的“明星基金”,结果往往不太理想,那是因为在很多时候,短期的收益率排名背后,往往有比较强的风格因素。一旦市场风格发生变化,历史业绩未必能持续。所以业内也流传一句话,那就是“基金经理一年两年排名在市场前1/2并不会特别难,但是如果常年能够维持在这样的区间段,那么拉长时间段,大概率会是非常优秀的基金。”

如何有效的通过排名去筛选基金呢?我一直致力于研究基金的长期业绩与稳定表现,在筛选基金的过程中,细分每个时间段进行同类比较,若某基金在每个时间段的排名都较好,说明该基金具备一定的业绩稳定性,且在整个区间段的排名会更加出色。

为此,我和小伙伴一起研发出一套同类多次比较与抓取系统,通过研究基金的净值数据,设定需要比较的各个时间段(本文是按年度),来比较基金的收益率、夏普值等,人后设定比较的标准(本文是筛选前1/2)。最后选出最近5个自然年度,每个年度排名都在前1/2的基金。

按照收益率筛选

首先要明确一个关键词,那就是“同类排名”,因为基金和基金是不能随便比较的,这有失公平。比如:让债券基金和偏股基金比涨幅,因为投资品种的收益与风险特征大相径庭,因此并不合理。

再者,都是投股票的基金,也分为股票型基金和混合型基金,二者的股票仓位有法定的限制区别。由于股票仓位不同,那么其所最终呈现的涨跌幅度天然存在偏差。

混合型基金是目前主流的基金品种,样本数量较大,本文主要分析和筛选偏股混合型基金,流程与结果如下

1)WIND开放式基金-混合型基金-偏股混合型基金(1341只)

2)筛选基金在2015年1月1日之前成立。(440只)

3)筛选过去五年(2015-2019),每自然年度,收益率排名,均在前1/2的基金

满足条件的共有14只基金,分别为景顺长城优选、交银精选、富国天合稳健优选、中欧新趋势A、交银蓝筹、南方隆元产业主题、交银趋势优先、中欧新动力、交银先进制造、大摩主题优选、嘉实优化红利、景顺长城品质投资、汇添富消费行业、交银新成长。

14支基金的这五年总收益排名(共440只),有11支基金在前10%,余下3支基金也在前25%。整体的表现是非常优秀的,具体如下:

以景顺长城优选为例,成立以来和沪深300指数对比展示如下:

按照夏普比率筛选

1)WIND开放式基金-混合型基金-偏股混合型基金(1341只)

2)筛选基金在2015年1月1日之前成立。(440只)

3)筛选过去五年(2015-2019),每自然年度,夏普比率排名,均在前1/2的基金

满足条件的共有7只基金,分别为交银新成长、银华中小盘精选、汇添富价值精选、万家精选、景顺长城品质投资、中信保诚盛世蓝筹、长盛成长价值。

具体看一下这7只基金的情况,这五年以来,夏普比率上都在总的分位数前25%,收益率上都在总的分位数前20%(长盛成长除外)。

拿汇添富价值精选为例,对比景顺长城优选,可以看出,夏普比率排名高的基金,在控制回撤方面要强于收益排名高的基金。因为夏普比例的内在含义就是单位风险的回报率,所以这7只基金的绝对收益水平相对低一些,但控制回撤的能力更强一些,波动率相对低一些,适合不十分激进投资人。

总结

从相对收益和绝对收益两个维度的综合回测来看,最后的结果在一定程度上说明了这套筛选模型的有效性。每年能够排在市场靠前区间的基金,其管理人和这只基金的业绩稳定性是有保障的,说明基金管理团队能够秉承较为统一的投资策略。

很多时候,一年的收益率排名背后,往往有比较强的风格因素。一旦市场风格发生变化,历史业绩未必能持续。投资于股票的基金,在不同的时间区间,所面临的市场环境、宏观经济状况、上市公司业绩情况、资产配置情况、行业配置情况、投资组合情况、投资思路等诸多环节是有区别的。虽然说过往业绩并不能代表未来表现,但优异稳定的过往业绩是基金公司投资管理实力的重要标志。

借用睿远基金公众号里的一句话,投资确实就如同马拉松,并不一定每一个赛段都名列前茅,如果能够稳定住优势,最终的结果就会比较突出。 对于我们投资者来说,在茫茫基海中选到长期收益率最好的基金确实很难,但去关注稳定表现的基金来说,长期获得良好收益的概率,或许更大。

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作者: 伊好股票网

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