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一句话点评|国投瑞银孙文龙-国投瑞银价值成长,值不值得买?

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本文非基金公司推广软文

保持客观、中立的态度

提供专业、看得懂的基金评价

国投瑞银价值成长一年持有

基金代码:A类:010423,C类:010424。

基金类型:偏股混合型,股票资产不低于60%。本基金有50亿元的规模上限。

基金公司:国投瑞银基金,目前总规模将近1000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过270亿元,管理规模不算大。

基金经理:本基金的基金经理是孙文龙先生,他拥有10年证券从业经验和近6年的基金经理管理经验,目前管理4只基金,合计管理规模81亿元。

代表基金:国投瑞银新兴产业(161219),从15年3月14日至今,累计收益率237.98%,年化收益率23.89%。业绩表现非常优秀。

持仓特点:

第一,孙文龙先生会做仓位上的择时,大的择时比如在2015年9月,2018年6月,小的择时季度都会做。

图中2016年6月可以看到一次很大的择时,股票仓位只有5%,主要是因为那个月这只基金做了一次大额的申购,导致了规模极速增加,还没来得及建仓。

不过,园长要吐槽一下,国投瑞银基金这是找的哪家来做的销售哦,首先是一下子买了将近14亿份,但是3个月后,就赎回了将近10亿份。。。。然后一年后就又回到解放前了 真的是猪队友啊。。。这种规模的极速变化对基金经理操作是有很大麻烦的。

第二,孙文龙先生的持仓风格主要是以成长风格为主,特别是2016年底以来。

第三,在持仓集中度上看,前十大重仓股占比仅3年基本维持在35%-50%这个区间内,相对比较低。但他在16年-17年前后有过一段时间维持在较高比例的阶段。显示孙文龙先生在持仓集中度方面有过操作思路上的变化。

第四,从换手率上看,还是以国投瑞银新兴产业为例,孙文龙先生的换手率有逐年降低的趋势,15年他的换手率为12倍,16年为7倍,17年5倍,18年5倍,19年2倍多。这个换手率的下降幅度是非常明显的,也显示出他的投资风格发生了比较明显的变化。

从第三第四点来看,孙文龙先生是从赌博型选手向偏交易型选手演进。从下图的行业配置图里也能够很明显的看出来。

第五,目前孙文龙先生的前三大中仓行业占比比较堵,在45%左右,持仓估值水平也低于平均水平,目前在“静待黎明到来”的区域内。

分析了孙文龙先生过去5年多的持仓,可以明显感受到他的投资风格是有很大改变的,总体来说,是往好的方向发展。

投资理念与投资框架:投资理念也有一个逐步完善的过程,现在的想法是,沿着产业变迁和消费升级的方向,优选赛道,关注行业景气,陪伴优秀企业,分享公司业绩成长,获取绝对收益和相对收益。

具体的投资方法是,坚持从中观行业出发,自下而上选股,陪伴优秀企业,做时间的朋友;价值创造来自ROIC和利润增长,优选这两高的公司;逆向投资、边际交易、敬畏市场。

在选股方面,通常遵循以下五个步骤:

1)财务初选:从ROIC、经营现金流、资产负债率等初步筛选标的;

2)研究生意模式:生意是如何运行的,行业竞争格局怎样,公司在产业链上的地位如何;

3)测算成长空间:行业的天花板还有多远,坡还有多长,具有远大前景的行业为优秀企业提供成长空间;

4)寻找行业内竞争力最强的公司:进取的管理层、高品质的产品、直达客户的渠道,优秀企业可以把雪球越滚越大;

5)好公司成为好股票:高ROIC、利润高增长、与利润匹配的现金流,回避明显的行业下行周期。

一句话点评:从上面的持仓分析可以看出,孙文龙先生是经历过投资框架变化的,从他在接受采访时也有直接的表述,进一步验证了这一点。目前孙文龙先生的投资框架还是比较靠谱的,但园长对他还不够了解,需要更多地跟踪观察,因此会把他纳入观察池进行观察。

本基金对于熟悉国投瑞银基金和孙文龙先生的投资者可以考虑小仓位配置,其他投资者也可以像园长一样,把他纳入观察池,跟踪一段时间再看。

希望以上分析对你的投资有所帮助~

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作者: 伊好股票网

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