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从四大到基金的运营总监

作者介绍: 孟美女,当年在中信产业基金的年会上碰到。我惊讶于她的端庄温柔,她说她喜欢看我写的文章,于是臭味相投…

作者介绍:

孟美女,当年在中信产业基金的年会上碰到。我惊讶于她的端庄温柔,她说她喜欢看我写的文章,于是臭味相投就混在了一起。

她当年离开KP,去了著名的红杉,后来辗转去了不同的基金。她也喜欢写东西和分享,所以w当我请她分享一下关于基金的事,她从她最喜欢的母基金管理开始写了。。。你们还想听什么,请留言,我转达。

其实与国外相比母基金在国内起势不算早,因为母基金的这个商业模式,其核心竞争力是在资金端,母基金需要有长线的资金,这一点在国内是随着我们的一级市场的成熟

一级早期红顶资本的介入而发展起来的,所以,行业内也会管母基金叫“金主爸爸“,一方面说明了母基金在资本市场尤其是一级市场投资价值链的地位,另外一方面也体现了在这个模式中母基金的资金壁垒。

出了资金端的优势,母基金在其资金管理、运营、估值等方面都有着一定程度的复杂性,虽然它是基金,天然有着一级市场基金现金流J曲线的特征,但是因为它的底层标的是基金,所以其复杂程度与直投基金相比也是足以想象。

首先,从投资策略上讲,母基金投的是大势,为什么这么说呢,因为子基金投资的基金一般期限都是7-8年的,很多美元基金还有到10年的,如果母基金是投资基金的话,母基金的投资周期要覆盖子基金的投资期和退出期,那这样子的话,母基金整个的期限肯定会超过子基金至少1-2年。那么在这么长的投资期里,可能会如何能够投好投准,与直投基金考虑项目行业相关的配置思路之外,母基金的管理还要考虑经济周期以及目前的大势,才能够更好的进行控盘。

另外,从估值角度讲,虽然母基金穿透投资还是会投到底层项目,但是母基金本身的估值方法是净资产法来做,这两个层次造成了母基金层面估值的复杂性,一方面母基金需要部分或者有重点的穿透去看直投基金所投资的项目,另外一方面,母基金需要将其所投资的基金的净资产拿到母基金层面,中间也会对其做一些专业的调整,所以虽然目前国外的很多母基金都是直接将净资产拿上来,我们国内的大部分操作都是要看进去的,因为目前我们子基金的管理并不是一水儿的按照公允价值来计量,很多的运营水平都是参差不齐的。

最后聊一聊母基金的资金管理,因为我们大部分的基金都是Call款制的,也就是说,什么时候有投资机会,什么时候才去和投资人去要钱,因为很多市场化的母基金对自己的投资人也是这样的机制,母基金所投资的子基金也会是这样的机制对母基金来Call款,所以对于母基金自身的流动性管理就是一定的挑战,需要避免大额资金在账上闲置过久,也需要避免资金缺口导致的子基金层面的违约风险。

今天就先聊到这儿,之后还会有更多的分享,谢谢!

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作者: 伊好股票网

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