您的位置 首页 基金债券

前海开源曲扬的进基之路

前海开源曲扬的进基之路 一、前海开源曲扬的投资之路 After all, you only find out …

前海开源曲扬的进基之路

一、前海开源曲扬的投资之路

After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out. 毕竟,只有在退潮的时候,才能发现谁在裸泳

牛年开局至今,市场风格急转直下。大批基金自2月18日至今14个交易日回撤已超过20%,不乏张坤、萧楠、葛兰等知名基金经理。在突变的市场格局之下,也有一批“先知先觉”的基金经理——能在过去两三年结构性牛市里赚得盆满钵满后,在牛年以来市场调整中“神奇”地调整持仓结构,这一波市场下跌中净值非常抗跌。

在春节之后的牛年行情之中,钢铁、煤炭、建筑、地产等顺周期领域表现突出,中小盘股春季也上演“逆袭”行情,确实给公募基金打了一个措手不及。数据显示,主动权益基金在2月18日春节开市以来净值平均下跌8.13%,普通股票型和偏股混合型基金收益率双双跌破10%,为-10.76%、-11.4%。不过,整体表现好于创业板指。

主动权益基金近三年业绩最强的是曲扬管理的前海开源中国稀缺资产A,虽然在牛年以来该基金净值跌幅超18%,但是近三年仍有298.97%的收益。紧随其后的是曲扬和范洁管理的前海开源沪港深优势精选,过去三年净值涨幅也超过210%。

能在如此艰难的市场环境中,获得如此收益,定有其独特的投资理念。

深圳前海老虎基金_前海基金杨_李峰 前海智富源基金

目前在管产品如下:

深圳前海老虎基金_李峰 前海智富源基金_前海基金杨

曲扬目前还管理着八只基金,该基金经理的投资风格十分独特,高持股集中度、高换手率、调仓跨度大、高波动率、喜欢择时、频繁调仓,这都是曲扬经理的标签。

持股集中度很高,不喜欢分散投资。曲扬管理的这8只基金的持股集中度都非常高。我们看下面的表格,这几只基金的前十大重仓股占比最低的医疗健康混合也有73.77%,最高的人工智能主题混合甚至达到了93%。

前海基金杨_李峰 前海智富源基金_深圳前海老虎基金

而回顾几只基金的历史持仓会发现,曲扬风格一向如此,并非近期才这样。说明他比较喜欢集中持股,而非分散投资。

基金的换手率非常高,调仓行业跨度大。这是曲扬经理的另一个投资特点,中国稀缺资产混合和国家比较优势混合这两只基金的换手率普遍维持在500%的水平,高的时候还有超过800%的情况对比其他几位知名基金经理。

像朱少醒、谢治宇、董承非、周蔚文、张坤、杨浩等等,他们的换手率普遍维持在100%上下的水平。对比来看,曲扬经理的换手率确实有点高的离谱。换手率高也就意味着基金经理调仓比较频繁,或者调仓幅度比较大,持股周期不长,喜欢择时。我们也不能说换手率高一定不好,这不过是基金经理的投资风格罢了。不过,从业绩的稳定性来看,低换手率的基金,无论在牛市还是熊市,其表现都会相对稳定,虽然可能不会很突出,但具有较好的持续性;而高换手率的基金,更考验基金经理的择时能力,当市场风格改变时,基金经理能否即时调仓换股是一个考验,业绩可能会很好,也可能会很差,不确定性比较大。

前海开源曲扬的进基之路:

如果复盘曲扬持仓风格会发现,他在2019年之前的投资中会根据宏观经济周期自上而下地选择行业,同时投资视角较为短期,会有一定的中短期博弈操作,管理的产品换手率也较高。

深圳前海老虎基金_李峰 前海智富源基金_前海基金杨

2017年基金重仓电子,主要是苹果产业链;2018年初时对经济比较乐观,持有一定比例的周期股,如黄金、券商、军工和房地产等,但之后都出现较大幅度的回撤。

经历了2018年的波动,曲扬认为价值投资理念更加贴近投资的本质,因此更多地从长期的视角出发,自下而上地选择优质的公司,关注标的在更长周期内的投资价值,换手率也降低。

行业配置方面,曲扬转向市场空间更大的科技、医药、消费和高端制造四个板块,在坚持拥抱白酒和医药两大方向的同时,2019年押中了猪肉和5G题材,2019年押中了医药、口罩和新能源题材。

从交易层面,我们也可以看出曲扬的进化,2018年之前前海开源国家比较优势、前海开源中国稀缺资产和前海开源沪港深优势精选相继押宝军工、黄金和券商,这是资产配置的大忌。不过在2019年和2020年,曲扬改掉了这一 “陋习”,虽然个股的持仓集中度依然较高,但是行业集中度已经明显降低。

另外,曲扬管理的7只产品持仓个股也不在杂乱无章,而是尽量采取复制策略,仓位和个股尽量实现统一,将有限的精力放在价值的研究方面。以2020年4季报为例,目前主要有7只产品分为4种风格,前海开源国家比较优势和前海开源中国稀缺资产主要配置消费和医药,前海开源沪港深蓝筹、前海开源沪港深优势精选和前海开源沪港深价值精选主要配置港股,前海开源医疗健康主要配置医药,前海开源人工智能主要配置方向高端制造。

不过着重提醒一句,曲扬选择公司更多从成长性以及成长性的确定性出发,评估企业未来现金流及其内在价值,对于估值并不是特别看重,所以他的介入点的估值和股价位置都不算低,这在一定程度上会影响到产品的防御性。

李峰 前海智富源基金_前海基金杨_深圳前海老虎基金

对于他的基金该如何选择呢:

曲扬是市场上少有的“十项全能”选手,无论是A股市场还是港股市场,无论是消费、医药还是高端制造,他都可以轻松驾驭。

曲扬的产品大多为灵活配置型产品,这样的产品设计也非常适合前海开源基金“大开大合”的投资风格。进攻,曲扬能够提高仓位精准捕捉市场风向,防守,又有前海开源基金对风险精准预判托底,这就缔造了曲扬“壮观”的成绩单。当然,客观来讲,曲扬尽管近5年的业绩要明显优于傅鹏博、朱少醒、董承非和张坤等人,但是稳定性还要进一步提高,此外投资风格成型才刚刚2年,这也需要熊市来考验有效性。

1.如果你想同时投资于A股和港股,那么优先选择前海开源沪港深优势精选混合;

2.如果你不想投资港股,只想选择投资于A股的基金,可以优先选择前海开源国家优势混合。实在是想短线去投那就选择前海开源中国稀缺资产混合C。

3.最后,前海开源医疗健康混合也是一只不错的医疗基金,有希望配置医疗基金的朋友,这只基金也可以考虑。

这里是优基学堂,致力于发掘优质基金,实现卓越的资产配置目标

注:以上所有观点不作为任何投资建议,市场有风险,投资需谨慎

本文来自网络,不代表伊好股票网立场,转载请注明出处:https://www.yhaow.com/jjzq/2511.html

作者: 伊好股票网

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部