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||投资组合诊断案例分享

本次与大家分享的主题关于投资组合诊断案例,我们从三个方面展开分享。 一、说明客户情况与需求 二、说明客户的持有…

本次与大家分享的主题关于投资组合诊断案例,我们从三个方面展开分享。

一、说明客户情况与需求

二、说明客户的持有基金的现有状况以及做个股的分析

三、结合客户的实际情况给予构建新的投资组合的建议。

一、客户情况与需求

客户:王女士

客户年龄:50

客户当前职业状态:企业股东

客户当前持仓:

客户对当前持仓态度:无法评判组合的优劣

本次诊断的目的:调整并追加

客户收益预期:10%~15%

其他:客户对固收替代感兴趣

客户定制需求:希望将淡水泉与石锋基金做个对比。

首先我们要了解客户的情况与需求对客户的KYC进行分析,然后结合KYC对客户的资产状况和风险偏好,以及投资需求进行了解。

以上数据是我们一名客户(王女士)的基本信息情况,可以看出该客户有一定的经济基础与投资经验,同时从持仓也看出具有一定的财富积累,已经符合我们给客户做多元化投资组合配置的基本条件。

从客户对固收替代较感兴趣和客户的收益预期在10%到15%的条件可以判断出客户的投资组合配置偏稳健型,但客户当前的持有的三只基金都属于股票多头基金。该组合的风险收益水平与偏稳健型组合不相匹配,而且客户对当前的持仓态度不太能够判断组合优劣。

从以上分析得出,该客户虽然具有一定的投资经验,但对基金投资的资产组合配置缺乏一定的理论基础。

客户目前的需求是希望对现有持仓进行分析,调整之后追加投资。另外希望将淡水泉与石锋基金做对比。

二、客户持仓基金分析与诊断

客户持有基金的配置分别是高毅120万,淡水泉400万和昀沣1600万。高毅和淡水泉都是知名度很高的基金,尤其是淡水泉,早些年的净值已经达到6点多。

该图是客户现有持仓组合的业绩情况:

图中大红色线的业绩走势展现了客户从2015年以来的组合业绩情况, 另外两条浅黄色线的业绩走势分别是淡水泉,和昀沣,高毅在组合中表现最好。淡蓝色线是中证500的走势,与客户的基金产品走势趋势高度一致,都在2018年产生大幅下跌,2019年初缓慢上涨。

可以看到三只基金的走势具有高相关性,从策略上来讲,三只基金都属于股票多头基金,它们与大盘走势具有显著的相关性。

该客户还有基金产品上资金过于集中的问题。王女士持有昀沣产品1600万,而高毅产品和淡水泉产品合计只有520万,因为昀沣产品的金额占比过大,所以客户的组合整体收益受昀沣产品影响较大。

从图中可以发现,客户的组合业绩与昀沣产品的业绩走势几乎完全贴合,但由于高毅资金占比最小,所以高毅的走势对组合产生的作用较小。

从该图可得知客户能获得的年化收益是10.6%,现有产品基本符合客户的收益预期,但最大回撤却达到38.38%。因为股票多头策略的回撤相对较大,所以对该客户的年化收益来说,它的风险收益比十分不好。从夏普比率0.52也能看出整体组合表现欠佳,因为夏普比率至少达到1以上才能说明我们投资获得的收益能够覆盖掉我们面临的风险。

该图是客户现有组合中各基金相关性图。从产品的业绩走势已经能够看到产品走势有一定的趋同性,所以在各基金相关性图中可以看到彼此的相关性较高。

最后对客户现有持仓的诊断进行总结。

客户持有的基金都是市场上大白马私募基金公司的产品,它们的策略风格接近。

客户不会频繁调仓,能较长时间持有基金产品,但三只基金近几年的走势表现并不优秀。在客户持有基金期间,三只基金都出现超过30%的回撤,但年化收益仅在8-13%之间,说明风险收益比偏低。

客户持有的资金过于集中,所以组合业绩受昀沣产品影响很大。然而昀沣基金在2018年以后未创新高,淡水泉和高毅仅在今年2月份有创新高。

我们也可以看到淡水泉近几年的表现欠佳,所以客户希望将淡水泉与石锋基金进行对比是合理的。

以上两张图为淡水泉和石锋旗下的三只基金,以及丹羿等股票多头策略的走势对比图和指标数据。

我们进行组合基金对比必须基于同一个时间维度。丹羿是2018年1月成立运行,所以5只基金的对比都是从2018年1月至今。在这期间,淡水泉的表现最差,石锋资产重剑一号在石锋基金产品中表现最佳,丹羿-锐进的表现是优于石锋和淡水泉。

三、针对客户投资组合分析,给予新组合构建的建议

客户原有的组合中仅包含股票多头策略,从资产配置风险分散的角度,我们建议增加部分与股票多头策略相关性低的基金产品,如CTA策略,市场中性策略,以及复合策略。具体各种策略的优势可以在探普学堂的相关课程中获知。

经过分散风险的资产配置,我们尽可能地去优化组合的风险收益比,在面临更小风险的情况下,能够获得更高的收益。我们在第一部分中了解到客户的预期收益在10%-15%,再结合客户的整体情况,从稳健型的角度去配置不同策略基金的配比。

经过测算,最终给客户配置的复合策略和市场中性策略分别是20%的资金比例,CTA策略和股票多头策略分别是30%的资金比例。

因为客户持有的基金本身是股票多头策略,所以我们需要增加的策略是CTA策略,市场中性策略和复合策略,对应的产品是远澜银杏,申毅全天候和厚生国金的基金产品。股票多头策略经过分析与对比,我们建议客户赎回原有基金,并替换成丹羿的基金产品。

最后的组合配置与新组合业绩走势情况见以下图表。

从新组合的业绩走势图,个基的走势图和个基的相关性图,以及业绩指标数据中能明显看到新组合的业绩有了显著的提升。新组合中加入的厚生国金产品从2018年开始成立运行, 所以从同一纬度2018年6月起进行组合间的对比,新组合的业绩走势与大盘的相关性显著降低。

在业绩指标图中可以看到,组合的最大回撤从27%降到了2%,组合的年化收益从2%提升到23%,风险有了显著降低,收益有了明显提升,夏普比率达到4.05。

以上产品是我们构建的理想情况。考虑到现实中部分客户不愿意完全赎回自己基金产品的情况,我们建议客户只赎回淡水泉,将昀沣2号基金1600万的仓位降到500万,高毅基金持仓不变。再将客户原有的昀沣和高毅的基金产品作为股票多头加入到组合中进行配置,CTA策略,市场中性和复合策略保持不变,整体的业绩也会有明显提升。

具体见以下图表:

在这样的配置下可以看到产品相关性降低、资金有一定的分散、组合的整体表现与大盘相关性低、收益较稳定、风险大大降低的特点。

——完——

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作者: 伊好股票网

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