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最近债券基金大跌,我们到底应该怎么做呢?

最近群里面又好几个人问了债券基金的问题,重要还是对于下跌的疑惑吧,好像问的人比较多,所以准备开一篇帖子来集中讲…

最近群里面又好几个人问了债券基金的问题,重要还是对于下跌的疑惑吧,好像问的人比较多,所以准备开一篇帖子来集中讲一下。

这两天,尤其是4月30日以来,债券基金的净值确实出现了一定的下跌,但是这种下跌还只是结构性的,并不是全部类型的债券基金都是下跌的,二级债基和可转债基的净值是上涨的。下跌的主要是投资利率债的基金,也被称为纯债基金。可转债债基指数走势

二级混合债基指数走势

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纯债基金指数走势

我们先来说一下,为何会出现结构性涨跌,出现二级债基和可转债债基上涨,而纯债基金却是下跌的情况呢?要搞清楚这个问题,先从他们的投资对象持仓入手。对于可转债基金来说,从名字我们就知道,他主要是投资可转债的基金,也就是基金的持仓里面主要是投向可转债的。从字面上说,大家可能懂了,但是估计也没有太多的直观,我拿一个可转债基金的持仓案例给大家看,大家会有更深的体会。看以下兴全可转债一级度的持仓。

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在基金的持仓中,60%都是投向了可转债,不过基金债券的仓位并不是全都投向了可转债,也有部分是买了政策性金融债。

不过因为是一直混合债券基金,所以除了投资可转债之外,还有部分仓位是买了股票的,而且仓位还不低,大概是有20%左右。

在了解了可转基金的主要仓位是买可转债后,我们就能够轻易的理解,为何4月30日以来,他们不仅没有下跌,还是上涨了,因为这一段时间可转债市场还是比较火,整体都是上涨的,所以自然基金净值也就是上涨的了。我们再来看二级混合债券基金,和上面的可转债基金一样,我们也从基金的持仓入手。我随便找了一只基金,以申万菱信稳益宝债券2020年一季度持仓来看,投的债券类型还是比较多的,有政策性金融债、企业债可转债和短期融资等。企业债和可转债是大头,占得比例比较高,差不多有70%的比例。

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不过从上面债券组合的持仓来看,应该是还买了其他的资产,这一部分的持仓主要是股票,持仓大概是18%左右。也比较幸运,这些股票在最近一段时间也都是上涨的。

正因为,这个个基金大部分持仓是企业债、可转债和股票,所以最近一段时间基金的净值也是不涨反跌,因为投资的资产价格是上涨的。相信,大家看完上面关于可转债基和二级混合债基的持仓后,对于这一段时间他们的净值没有下跌,反而是上涨的,应该是能够比较容易理解了。主要还是这一段时间股票、可转债等是上涨的,所以他们的净值也就同样是上涨的了。不过,上面说的是可转债基金指数和混合债基指数的走势,同时也是随便找的两个基金举例子,只能说是一个普遍的,并不是全部都是这样,还是有部分混债基的净值是下跌的。下面,我们来接着说纯债基金净值下跌。在以前的文章中,森哥应该说过,对于高安全性的债券而言,比如说政策性金融债、国债等债券而言,因为他们的违约几乎为0,所以收入来源主要是利息和资本利得。资本利得虽然是一个比较高大上的名字,其实就是低买高卖,而觉得这部分收益的来源,除了基金管理人员的择时能力外,更重要的影响因素是利率。而利率和债券的价格成反比。当利率上涨的时候,债券的价格就会下跌;而当利率下降的时候,债券的价格就会上涨。这个森哥在以前的文章中也说过好几次了,大家有兴趣的话可以回去再翻翻文章。当然除了利率之外,其实还有一个很关键的因素,那就是时间因素,而且时间越长的债券,对于利率就更敏感。要理解找个的话,还是需要一点专业的金融知识。这里不太展开,稍微说一下。任何一项金融资产的价格,都可以看成是未来现金流的折现。就是假定某一个金融资产在一定期限内,是一个能够持续产生现金流的,然后按照投资者预期的回报率,将未来的现金流折现到现在的价值。因为很多产品每年都都会产生现金流,所以一般也就是一个求和加总。当然,债券也不例外,回报率一般就是利率。

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可以看一下债券价格的计算公式,有多种影响因素,比过主要是利率和时间这两个。而且从公式来看,存续期越长的债券,利率波动对于价格的影响就越大。有了上面的基础知识垫后,就容易理解纯债基金净值下跌的原因了。主要还是因为利率开始触底上升了,尤其是国债到期收益率。

从3月份以来国债到期收益率曲线,我们就可以很清楚的看到,国债到期收益率4月份以前经历了一波下跌后,在4月30日触底以后,就开始不断的上涨了。十年期国债到期收益率从最低的2.4%左右,一路开始涨到了目前的2.6%,升幅还是很大的。在分析完之后,其实有一个更加关键的问题摆在我们面前,那就是未来债券基金还能不投,我们是应该卖出还是买入。其实,这个问题的答案也不难,就是对未来利率怎么看。如果判断未来利率会继续下降,那么债券价格将会是上涨,此时应该加大配置;如果判断未来利率不会降,只能上涨,那么债券价格就会下跌,那么应该是减少配置。但是对于利率的判断又是非常困难的,其除了直接受到央行的货币政策的影响,而且未来宏观经济的影响将是更大的,因为货币政策也是跟着宏观经济走的。不过个人认为,从2020年这么艰难的经济形式来看,央行都是非常的慎重,没有采取降息的操作,虽然市场一直预期会降息,但最后都落空了。其实,在很久之前,个人就一直判断央行降息的概率比较小,虽然可能会有降息的动作,但是还要再大幅度的降息的话,这种可能可以说是非常的小。

关于对央行降息的判断,个人认为降息可能比较小,用各种非常规的手段会比较多,以前也写过几篇短文,各位也可以移步,贴几篇链接。

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而股票的吸引力是要比债券要高的,所以一直在建议大家增加股票基金的配置。虽然利率有了一定幅度的上涨,不过个人的观点还是保持不变,在这种低利率的情况下,依然是建议增加股票基金的配置。

以过去的历史来看的话,当国债利率到了2.5%左右,基本对应的就是债券的高点,随后债券的价格基本都是下降的。比如说2016年时,国债到期收益率是2.5%左右,随后中证国债和中证全债指数都出现了大跌。

而真正大规模配置债券的时机,对应的应该是利率高位的时候,以为此时利率再上涨的可能性很低了。比如说2013年和2017年,国债收益率在相对高位,随后国债指数和全债指数都出现了长牛。

这个的观点,人在4月22日《创历史新低!余额宝收益率跌破2%,该买债基还是股基?》有阐述,可以移步过去看看。

当然,股票基金和债券基金的配置比例是多少,还需要根据个人的实际情况决定,如果风险承受能力低,那么债券基金的比例可以多一点;如果风险承受能力高,那么股票基金的配置比例可以多一点。

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作者: 伊好股票网

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