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折价的战略配售基金,还优先科创板打新,要不要买点儿?

科创板箭在弦上,由此带来的投资机会也备受大家关注。 在注册制、新的上市和交易规则、国家意志的推动下,一批批战略…

科创板箭在弦上,由此带来的投资机会也备受大家关注。

在注册制、新的上市和交易规则、国家意志的推动下,一批批战略新兴产业的公司将会加速上市,这无疑也带来了打新的机会。

很多人已经开通了科创板,并且配置了市值,磨刀霍霍的准备打新。但是,在打新方面机构无疑具有更多的优势,于是在去年成立的CDR战略配售基金上市交易之后,被很多投资者虎视眈眈的盯着。

3月29日,这六只基金上市交易,当天就出现了大幅折价,之后不少专家认为,出现3%折价是难得的良机,感觉非常的有道理。

没赶上第一波儿,在之后又出现超过3%折价的时候,自己也逐步买入,主要是因为在买入之后才会更密切的关注,另外这种封闭式基金的场内交易自己并不熟悉,采用分批逐步买入的方式会更踏实一些。

果然,之后的几天,这些基金的场内折价逐渐扩大,在4月10日开盘后最高的折价达到了4.58%,之后出现了大幅反弹。

亲身参与了之后,对这种基金也逐渐有了些认识,简单总结一下。

01 战略配售基金

去年7月份,为了迎接中国海外互联网公司的回归,成立了这6只CDR战略配售基金(也称独角兽基金),在短期内募集了超过1000亿资金。

华夏3年封闭运作战略配售混合LOF (F501186)

易方达3年封闭运作战略配售混合LOF (F161131)

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嘉实3年封闭运作战略配售混合LOF (F501189)

南方3年封闭运作战略配售混合LOF (F160142)

汇添富3年封闭运作战略配售混合LOF (F501188)

招商3年封闭运作战略配售混合LOF (F161728)

这6只基金,都有三年的封闭期,也就是在三年内不允许在场外赎回,但又属于LOF(上市型开放式基金),也就是在半年后可以在场内进行交易,基金份额持有者可以通过转托管后,在场内交易卖出。

可惜,由于各种环境的影响,海外中国互联网公司并没有回归,这些募集的资金基本上全都投资了金融债、企业债、中期票据和企业存单等,还好赶上了债券牛市,表现倒也不算差。

去年年底,中国人保回归A股上市,四只参与了人保新股配售的基金,随着中国人保股价的爆发,到现在也取得了更好的收益。

其中,持有中国人保比例最高的汇添富配售,从成立以来到现在的9个多月,收益率达到了6%;而没有参与中国人保新股配售的嘉实配售,债券持仓也比较低,收益率只有3.13%。

随着科创板的来临,新股IPO会加速,这些基金的新股配售也会逐步增多,未来打新收益还是很可期的。

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02 战略配售基金的上市交易

LOF,上市型开放式基金,是指基金既可以从场外申购和赎回,同时又可以在场内买入和卖出。

这些战略配售基金,有3年锁定期,所以在场外申购之后,就无法赎回了,但是在上市交易之后,可以转为场内进行卖出。

场外的基金,虽然封闭期无法赎回,但每个交易日结束,都会根据资产组合的最新价格,公布当日的单位净值;

场内交易的基金,是总份额的一部分,有卖家和买家形成实时的交易价格。场内初始的卖家,都是场外的持有者转托管到场内的,随着买入者越来越多,之后的卖家还包括已有的场内买入持有者(T+1交易)。

于是,场外的单位净值与场内的交易价格的差异,就形成了折价/溢价,例如4月10日盘中出现的最大折价和收盘折价如下图(当日价格与前一日净值差价比)。

由于场外是封闭期,就不可能有场内场外的套利交易,例如场内价格高、场外价格低的话,就卖场内买场外,反之亦然,这样份额数没变,但赚取了差价。

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03 折价的战略配售基金

战略配售基金的好处,在于“债券 + 科创板打新”,而场内折价的配售基金,则是捡到了宝贝。

1) 收益高与安全垫

这些基金在2021年7月份到期,现在场内折价买入,一直持有到期,除了取得“债券 + 科创板打新”收益外,还能白得折价收益。如果折价4%买入的话,每年相当于多了2%,这还是非常有吸引力的。

场内交易总会有价格波动,高折价买入,则相当于安全垫,而且一旦市场爆炒出现溢价的话,还可以直接在场内卖出,赚取差价。

2)科创板的先发优势

科创板,对个人投资者有“50万 + 2年投资经验”的门槛,而且科创板的新股分配比例,更加偏向于网下机构投资者,这都不利于个人投资者。

这些战略配售基金,不用参与网下询价,可以优先获得新股配售,这是参与打新的最大优势。而且,去年的海外中国互联网回归落空,从政策层面也该在创业板上给这些基金点儿肉吃了。

3)债券打底

新股上市,也可能会破发,新股的战略配售,也都有一年以上的锁定期,万一熊市又来的话,锁定期内新股价格可能一跌再跌,这种情况可能性很小,而且债券的收益,可以作为很好的保底。

4)近乎为0的管理费

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这些基金的管理费0.1%,托管费0.03%,比ETF还低(0.5% + 0.1%),比债券型基金低的更多,省下的就是赚到的。

5)低风险投资的选择

除了股票、股票型基金和债券型基金,对大家来说,低风险的中长期投资也就是银行、养老保险公司或证券公司等的定期理财,每年4-5%的收益率,还不能提前赎回,几乎没有流动性。

场内折价的战略配售基金,可以在交易日随时卖出,流动性没问题;“债券 + 科创板打新”的预期收益,8%也不夸张;有吸引力的折价,更是自带安全垫,还可能带来额外收益。

总的来说,这种战略配售基金,可以作为部分理财的替代。

当然了,场内的品种,价格总会有变化,因此要接受小幅的波动,不要被短期的浮盈、浮亏困扰。

04 一些思考

1)场外封闭 + 场内交易

场外基金,是你把钱交给别人管理,不管赚钱还是亏钱,都没有交易对手;

场内交易,是”卖家 VS 买家”,要从交易对手的交角度来考虑,卖家多买家少,价格就会下跌;卖家少买家多,价格就会上涨。

3年的封闭期,总有一些基金持有者需要变现,科创板在即,也会有新的投资者蠢蠢欲动,这种力量对比的变化,会让交易价格与实际净值更可能产生偏移,出现幅度较大的折价或溢价。

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另外,在场外封闭期间,没有场外/场内的套利,更会加大这种价格差。

2)折价的预测

虽然逻辑上很清楚,但这次卖出者的疯狂,也超出了很多人的想象,之前3%的折价进场,并没有捡到大便宜。

按照常理,这种类似这种债券基金3%的流动性折价,应该算是可以了,但永远要敬畏市场,总有不可控的因素存在,例如人性的疯狂、外部环境的变化等等。

价格越下跌,门口的买入者越不着急,期盼更低的价格,而卖出者集中扎墩儿的话,更是着急卖出,价格会惯性的一跌再跌;

牛市预期的变化,权益类风险资产偏好的提升,也会让一些基金持有者卖出,以便换入股票资产;

所有基金持有者都是1.006的成本(0.6%申购费率),只要高于这个价,这9个月的投资就不亏,有这种心态的话,更容易做出卖出的决定。

3)敬畏市场,保守投资

自己没参与过之前的封闭式基金投资,但知道出现过很高的折价(类似A股/B股,A股/H股),一些股票型封基的折价曾经超过了10%。

就算这种战略配售基金,现在偏债券型,以后新股配售后也有一年的锁定期,大环境随时可能会出现变化。

保持冷静,对于不是很懂的东西,即使看起来再好,分批的来买,还是比较适合保守型投资者的。

虽然经过了这次的大折价,战略配售基金“债券 + 科创板打新”的优势还是毋庸置疑的,价值回归是迟早的事,相比定期理财,高一些的预期收益、更好的流动性,但是在价格小幅波动面前,在场内交易的噪声中,不能忘了这次投资的初衷。

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作者: 伊好股票网

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