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医药、白酒、科技类高估值基金,还能定投吗?怎么定投?

近些日子,我们发现身边很多人喜欢晒自己的基金收益,都是近一年收益爆棚的基金,集中在一些医疗、食品饮料、科技等板…

近些日子,我们发现身边很多人喜欢晒自己的基金收益,都是近一年收益爆棚的基金,集中在一些医疗、食品饮料、科技等板块。比如大家熟悉的中欧医疗,近一年收益已经暴涨100%以上。看的大家都很羡慕,那么这种高估值、涨幅过大的基金,还值得大家追吗?

我们先看看相关板块的最新估值:

(数据来源:wind,截止2020.6.17的近十年数据)

我们以食品饮料板块的PE走势看:

(数据来源:wind,截止2020.6.17的近十年数据)

目前PE估值确实处于历史高位,历史上我们看到15年股灾前的市场顶部、16和17年蓝筹结构牛市的顶部,都出现过这样的触顶后迎来下跌拐点的事情。而要PE下跌,根据PE的公式P/E,需要两个条件任选其一:一是股价下跌,二是板块的盈利扩张。

目前很多观点认为,这个高估值是可以持续的,理由就在于:大家对食品饮料板块的业绩增长预期是比较确定的。比如盈利每年增长20%(有的食品板块增幅可以更高),那么下一年的估值PE自然下去了。当然,如果股价增速大于盈利增速,也会导致PE进一步往上走、高估更严重。

所以我们这里得出一个结论就是,只要食品饮料板块的盈利增速持续、甚至超预期,如果股价涨幅没有特别离谱,理论上这种高估值也不是太大的问题。除非前面这两个条件发生变化,我们就需要担心了。

同样我们也来看医药指数的PE走势:

(数据来源:wind,截止2020.6.17的近十年数据)

可以看到,医药板块的估值自15年6月上轮大牛市顶部以来,直到18年底,都处于下降通道。19年初以来的本轮上升周期,目前整体估值也接近历史顶部。和前面讲食品饮料同样的道理,如果医药板块的成长性确实得到验证,尤其本轮疫情导致超预期的业绩表现,高估值同样可以被消化,甚至市场会对医药板块更高的估值给予一定的容忍度。(但反过来,如果最后股价过度脱离业绩增长预期或增长实际,股价也将面临巨大调整压力)

最后,我们再来看下创业板的PE近十年走势:

(数据来源:wind,截止2020.6.17的近十年数据)

以及我们选一个科技的细分—TMT板块的PE近十年走势:

(数据来源:wind,截止2020.6.17的近十年数据)

这一块总体上估值还好,因为盈利增长的弹性远大于消费、医药,所以科技股价的弹性也更大,市场会给予更高的估值空间。哪怕现在盈利不高、甚至亏损,但只要预期他们将来有爆发的基因或故事,估值不是问题。但投资这块的,要么是前面打头的人、要么很专业的人,能赚的盆满钵满,而最后接盘的、胡乱买了一些假冒伪劣商品的,可能面临较大风险。

另外,特别强调一点,前面都是讲的整个行业/板块的估值,对你投资这个行业仅仅有一定的参考作用—看这个行业的投资价值还有多少,风险点在哪里,什么时候可以考虑出场或减仓了。

但是对于具体某一只主动管理基金,因为选择的不是指数,它是可能通过选择优秀的龙头股,实现股价的长期上升趋势。虽然单只个股的PE可能会很高,但高增长能逐步消化掉高估值,继而该基金是可能一直不断创造净值新高的。

我们以中欧医疗为例子,看它的十大重仓股(集中度63%):

(数据来源:wind,截止2020.6.18中午11:30)

可以看到,这里大部分股价增长都是有高盈利增长的支撑,而且估值大多数都高于60倍的全指医药指数的平均估值。该基金的净值也是2017年以来逐步震荡上升。

那么现在的问题就来了,这些高估值的医疗、食品饮料、科技等板块的主题基金,是否值得去买、去定投呢?

首先,肯定整体估值水平较高,风险已经是比较大的了。以医药为例子,现在只所以还在继续涨,有事件性的刺激,比如疫情的反复;有资金的抱团效应,不管散户、还是机构,因为医药板块的赚钱效应,导致资金循环性的流入;另外大家对医药板块的盈利增长,也是比较确信的。

所以,如果这个时候一把梭、大量资金投入医药板块,是要冒很大风险的。当然,冒风险也未必就是马上就跌,而是说这个概率很大,至少波动会加大。而且这种风险积攒了不释放,最终会导致出现拐点的时候、产生下跌的负循环—-抱团变踩踏。

这个时候,对想投资这些热门板块的人,一个是耐心等待回撤,这个回撤的引爆点是,比如涨幅过大后获利回吐,疫情本质上好转,年底基金为保住盈利的调仓,市场风格变化导致的调仓,板块业绩不及预期,其他导致全市场系统性大跌的因素,等等。

在确定了消费、医药、科技板块的长期趋势是较为明确的,非常好的赛道,每次短期的扰动都是我们可以关注的长期介入机会。

二个是通过定投的方式参与。如果是继续上涨,你也是赚钱的、即便比一次性买少赚些,心理不会慌;下跌后你也会比较平静的,定投恰恰可以均摊成本到更低;大跌更应该开心的,定投能拿到跟先辈们一样低位的筹码。

(数据来源:好买基金网-中欧医疗【医疗】,2016.9.29–2020.6.17)

(数据来源:好买基金网-易方达中小盘【消费】,2008.7.4–2020.6.17)

(数据来源:好买基金网-广发小盘成长【科技成长】,2005.2.2–2020.6.17)

最后,你还可以两者结合,底仓+定投参与,比如日常的就是定投,然后板块调整了3-5%,加些底仓进去或者定投加投,跌5-10%更加大投入,这样保证每次价格比较便宜的时候,能多捡些便宜货,同时也避免了去追高的风险,也不要看着牛基上涨没上车、干着急。

这种方法适用于高估值、但长期趋势表现较好的资产,不管是消费、医药、科技,还是纳斯达克指数,甚至还可以是一些优质的长跑型主动管理基金。当然,对长期投资者,我们还是建议:对于优质的资产,越早持有、越低位时持有越好,这样长期才有可能积累到更丰厚的收益。

好了,关于今天分享的内容,你有什么想法,也可以留言跟大家交流。感谢大家。

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作者: 伊好股票网

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