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兴全董承非:自购500万,“公募界郭靖”如何实现7年年化21%?

二、稳健扎实,均衡制胜,抱朴守拙的“基金界郭靖” 董承非是一位比较谨慎的投资人。关于投资理念,他自己是这样总结…

二、稳健扎实,均衡制胜,抱朴守拙的“基金界郭靖”

董承非是一位比较谨慎的投资人。关于投资理念,他自己是这样总结的:无意于创造极致的传奇或追求至高的投资境界,而是希望守住能力圈,探寻和完善胜率、以均衡稳健的风格,在投资的路上走得更远。

我们可以观察一下兴全趋势投资和兴全新视野的仓位和集中度,可以发现很少能到90%,兴全趋势投资在2017年以前基本保持在80%以下的仓位,2017年以后上了一个小台阶,在80%~90%之间,持股集中度也是在2018年四季度才开始站上50%。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.26

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.26

除了仓位上的相对克制,董承非在行业上也非常讲究均衡,兴全趋势投资在他接手后,尤其是2015年下半年起,涉猎行业范围扩大,单个行业的占比也在下降,兴全新视野又正好是2015年下半年成立,诞生之时起行业分布就非常均匀。

董承非认为,投资最重要的一点就是不犯难以承受的错误,如果将风格集中在一两个行业上,风险太高,一旦错误就可能超出承受能力,所以他选择均衡配置。正是这种抱朴守拙的投资态度,帮助他在“长跑”的过程中很少“摔跤”、很少犯不可承受的错误,稳健扎实、均衡制胜,所以也被不少人称作“基金界郭靖”。

当然,这种均衡配置也有缺点,如果市场上只有一两个行业表现好,那么他的基金可能就不会非常突出。另外,他的基金规模都非常的大,管理上势必缺少灵活性,其实这也是他选择均衡配置的原因之一。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.26

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.26

三、自下而上选股,关注安全边际和长期持有,不盲目追热点

如果说仓位和行业的均衡配置,是董承非控制风险波动的秘诀之一,那么另一个秘诀就体现在选股,其实他持仓行业比较分散也是他选股逻辑之下的一种必然结果。

大多数时候董承非都是通过自下而上的方式去选股,根据公司基本面情况去挖掘性价比高的股票。

最初他给自己的定位是价值投资者,非常关注股票估值,希望通过选取低估值从而带来一定的安全边际,相对保守。

当然,经过十几年的投资实践,他的选股标准也在不断升级,他认为,股价的本质其实是对未来现金流的贴现,所以价值投资并不等于简单地低估值投资,选股时对企业的未来做出预判也是非常重要的能力。

总的来说,他很注重观察股票的业绩增速与估值是否匹配,被低估且未来业绩增长确定是他买入的指标。

对于价值投资和成长投资,董承非认为,“价值投资和成长投资都是看基本面的。不过, 价值投资更看重当下,希望投资于更确定的标的,而成长投资更看重未来,在投资未来的产业和技术趋势,难度要比价值投资大一些。但从投资方法上看,两者并无优劣高下之分;从投资结果上来讲,如果从长时间的维度看,两者应该没有显著差异,价值投资和成长投资领域都诞生了不少知名的投资经理。”

所以在投资中他也会加入成长股的考量。不过总体来说,不论是成长股还是价值股,对于他认为缺乏安全边际的股票,就算是市场热点,他也不会轻易去追。对安全边际的“执着”也对基金控制回撤非常有利。

他“会预估公司三五年后的状态,如果预估出来市场价格低于企业内在价值,可能就会选择买了以后长期拿着,坚持两三年”,以时间换空间(等待行业景气度、公司经营的变化)。

所以他的平均持仓时间是比较长的,两只基金的换手率,除了2015、2016年,其余年份,基本都维持在100%以下。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.2

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截止:2020.07.26

另外,董承非还是一位逆向选手,体现在投资上,最典型的例子就是,他的持仓中其实周期股占了一定的比例,比如机械、建材、煤炭、有色等,他认为,现在大家普遍不看好这些板块,所以估值压缩厉害,作为逆向型选手,现在这个时点会觉得这些资产性价比会更高一些,所以选择进行逆向布局。

总结

作为拥有十余年基金管理经验的老牌基金经理,董承非无疑是一位成绩优异的“长跑健将”,他的基金主要依靠长期持有具备安全边际的优秀个股赚取收益,与此同时,选股所提供的安全边际,又与行业均衡配置的投资理念相结合,带来了基金长跑中的回撤和波动可控,非常适合作为底仓配置,长期持有。

兴全趋势投资和兴全新视野两只基金都非常优秀,而且重仓股重合度高达70%,最大的区别就在于,兴全趋势投资是完全开放的,兴全新视野有封闭期,如果担心自己拿不住基金,不妨试试定开的兴全新视野,下次开放申购在今年10月最后一周,如果比较在意资金流动性,可以选择兴全趋势投资。

你还知道哪些公募长跑健将?持有他们的产品吗?投资体验感如何?欢迎大家来评论区留言探讨。

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