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为什么我不去买易方达张坤先生的基金

01 张坤先生何许人也 要说2020年基金界的风云人物,必然会有易方达张坤先生的一席之地。张坤先生何许人焉?他…

01 张坤先生何许人也

要说2020年基金界的风云人物,必然会有易方达张坤先生的一席之地。张坤先生何许人焉?他是易方达基金管理公司的基金经理,是管理超千亿资产的资产管理人,是一位历经牛熊考验拥有近9年基金管理经验的投资老将。

张坤先生当下管理了4只基金,平均任职回报258%,平均管理时间4.74年,平均年化回报35.7%。其中的易方达中小盘自2012年9月开始管理,至2021年4月7日(接近9年的时间),任职回报695%,年化收益高达27.44%。

02 张坤先生的投资之道

1.好公司

优秀企业是时间的朋友,随着时间的推移,其内在价值在不断提升,平庸企业是时间的敌人,随着时间而毁灭价值。张坤先生选择站在了时间这一旁,自下而上的深研个股,选择卓越的企业进行投资。从下图可以看到,张坤先生的重仓股近五年平均ROE为25.09%,近十年净利润增速27.21%,均是中国最优秀的企业。

2.集中投资

有两种投资方法一直被人们所争论—集中投资和分散投资,那个方法更好呢?峰峰认为集中投资更要求投资人对所投资企业的深刻洞见,分散投资更考验对估值、价值实现的把控,各有优点。张坤先生选择的是集中投资。以易方达中小盘为例,如下图所示,从2013年起,前十大重仓股占整个组合的比例在70%左右,其中的白酒行业更是提升至接近40%的比例。

3.长期投资

不积小流,无以至江海;不积跬步,无以至千里!企业内在价值不是一天、一个月、一年就能产生质变的,而是日积月累量变引起质变的一个过程。股票的市场价格由企业的内在价值所决定,在量变的过程中价格经常会偏离企业的内在价值,但是当企业内在价值出现质变时,价格必然会回归价值,这也就是市场为什么不会长时间忽视一家成功企业的原因!

长期持有优质企业是获取投资回报的重要方式,张坤先生就是一个愿意陪伴企业成长的基金经理。从张坤先生2012年9月开始管理基金,2013年重仓贵州茅台,持有长达8年时间;从2014年开买入五粮液,持有近7年;2015年买入泸州老窖,已持有近6年时间;2020年开始买入洋河股份,持有时间已接近1年。

从张坤先生开始管理易方达中小盘基金开始,基金的换手率一直在降低,在2020年更是低至61.27%,从侧面反映了张坤先生的投资收益来源于长期持股。

总结来说,张坤先生的投资之道就是长期持有卓越企业的股权,做时间的朋友!

4.注重持有人利益,着眼长远!

基金公司的收益主要来自于管理费,而管理费依赖于基金规模。从2020年11月易方达中小盘开始限制大额申购,到2021年2月24号全面暂停申购并每份分红0.9元。基金经理主动降低规模,放弃短期利益,无不体现着基金经理关注持有人的利益(暗示广大基民市场泡沫严重,不要买了),着眼于长远发展。

03 峰峰不选择张坤先生基金的理由

张坤先生管理的基金在2019、2020年取得了非常出色的成绩,其中的易方达中小盘两年收益205.56%,易方达蓝筹精选收益202.6%。取得如此出色的收益率,一方面来源于张坤先生对优质企业的深刻洞见和坚守(实力),另一方面源于赛道股的估值泡沫(运气)。这么高的收益是不可持续的,均值回归是必然,峰峰不去选择张坤先生基金的原因如下:

1.重仓股严重高估,均值回归是必然!

张坤先生重仓股的平均PE是62,中值是54,很明显的是贵了。高PE需要高利润增长率才能维持,这些公司中的大部分已经有很大的体量了,未来还能保持高速增长,这需要打一个问号。高估值需要时间来消化,可能是利润的不断提升,也可能是通过股价下跌回归正常估值,在未来3-5年,持有这些卓越公司的股票很难取得比较高的收益率,除非出现在利润持续增长,估值水平维持高位的最乐观情况下,峰峰认为,投资要具有保守主义思想,时刻把投资中的安全边际放在心上。

2.张坤先生的投资风格

张坤先生集中长期持有卓越企业,陪伴企业成长的投资之道,决定了大概率会选择继续持有这些高估值得股票,且已经做好了应对收益率均值回归的准备。张坤先生的买入成本足够低,收益的安全垫足够厚,也是继续持有的重要保障。而如果我们直接去买张坤先生的基金,等于间接买入了高估的优质资产,峰峰是不愿意这么去做,除非自己做好了接受未来可能出现的三年低收益率的准备。

04 总结

注重基金持有人的利益,拥有出色投资能力的基金经理如同钻石一样珍贵,在整个资产管理行业也是屈指可数。峰峰对张坤先生的投资品德和投资能力也是高度认可的,在未来的某个时刻也会重仓张坤先生的基金,以张坤先生为介来践行自己的投资观!

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作者: 伊好股票网

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