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关于科创板和战略配售基金,你至少应该知道这些……

北境的琼恩雪诺,第一次看见君临城,很不明白为什么有100万的人挤在那里。 五一小长假,很多人也挤在路上,挤在景…

北境的琼恩雪诺,第一次看见君临城,很不明白为什么有100万的人挤在那里。

五一小长假,很多人也挤在路上,挤在景区里,其实节前,很多人还挤在了创业板基金里。

科创板还未至,市场已如干柴烈火,不少投资者已经按捺不住了。

去年接近夭折的6只CDR战略配售基金,在科创板概念的带动下,场内交易的价格,从最高折价4.5%,一度溢价超过6%;

而6只新发行的“科创板基金”,更是在4月29日发售当天,被投资者合计超额认购了900亿,这些基金的募集上限,仅仅是60亿!

人们是很容易健忘的, 2019年初,市场跌入深深的谷底,以至于新基金都不敢发行,仅仅在4个月之后,新基金发行就如火如荼,真是一场冰火两重天的大戏。

有了管理层的呵护,加上基金营销的狂轰滥炸,好像所谓的“科创板基金”,就意味着买到就是赚到,不抢就没机会了。

资本市场,从来都不是白捡钱的地方,科创板,意味着更高成长性、更多不确定性和更大的风险,要保持冷静客观,知道投资机会到底在哪里,否则就不仅是给人家贡献管理费和渠道销售费了。

01 战略配售基金的得与失

去年成立的6只战略配售基金,在3月底上市交易后,价格波动比较大。

一方面,3年场外封闭的流动性限制,让一些基金持有者,可以转场内卖出离场;另一方面,科创板新股加速上市的预期,也让大家看好新股战略配售的机会。想了解这些基金,可以参考折价的战略配售基金

自己在场内大幅折价的时候逐步买入,由于价格锚定效应的影响,最终只买入了预期金额的80%;在之后大幅溢价后,也坐视不理,并未采取更为灵活的轮动操作,这些经验教训,还是值得分享下。

1)场内交易价格

跟场外的基金申购和赎回不同,场内交易,是买家和卖家作为交易对手,交易价格更有较大的波动性,可能大幅低于或者高于实际价值。

在3%折价的时候,我逐批买入,一直买到4.5%的折价。对于场内交易出现的非理性,心理还是有些打鼓的,一些观点说超过5%折价,或者价格低于1元再说,可事实上这些基金的成本都在1.006以上,而且场外基金收益还可以。

教训一:价格会偏离价值,但会围绕价值,没有坚定的从实际价值的角度来判断和买入。

之后折价幅度逐渐减少,从4.5%,到4%,3%,2%,自己并未买入,最终买入的金额只达到了预期的80%。

究其原因,还是价格的锚定效应在作怪,出现过4%以上的折价,就想着还有更低的折价,即使涨了一些,还想着肯定能回到4%,最终干看着并未行动(类似股票上涨中的逼空),其实就算是3.5%的折价率,也是很不错的机会。

教训二:价格是高还是低,很容易受主观心理的影响,特别是价格的锚定效应,还是要多从实际价值来考虑。

投资,可以分为价值投资、趋势投资和低风险投资,每种投资方式的特点不同、要求不同,这些战略配售基金意味着“债券基金 + 科创板打新”,是典型的低风险投资,下跌有限,还有一定的上涨机会。

教训三:对于低风险投资,机会来临之际,一定要把仓位买够,这跟个股和基金的价值、趋势投资考虑的角度不同。

既然是场内交易,就有价格与价值的偏离,这种非理性的偏离,是我们的朋友,而不是敌人。

在出现了大幅折价后,很快迎来了平价,甚至溢价,自己关注到了这些变化,但并未采取任何行动。这根自己习惯左侧交易的价值投资有关,下跌买入很Happy,上涨反而不自在。

事实上,这6只基金,除了中国人保的仓位不同之外,目前大部分的资产仍然是各种债券,可以理解成类似的可替代资产,既然是可替代,在交易价格出现非同步的时候,就可以考虑低买高卖的轮动策略。

类似的资产,为什么市场给予不同的溢价和折价?这是因为人是非理性的,各种因素的叠加,就可能造成显著的定价差异,这反而是很好的轮动机会,既然是要持有,为什么不卖掉高的再买低的呢?

教训四:对于同类可替代的资产,当市场给予显著定价差异的时候,就是很好的轮动(套利)机会,对于这种类型的机会,要摒弃拿着不动的价值投资习惯。

类似的机会,例如高分红股票的投资策略,对于银行、高速、水电等行业的龙头企业,业务稳定、现金分红高,4%以上股息率就可以考虑投资,并且仅从股息率的角度来考虑,就可以简单等同于可替代资产,当市场给予非常显著的定价差异时,可以考虑调仓和轮动(这对于科创板打新底仓也可以借鉴)。

02 “科创板基金”的狂欢,不是投资者的节日

科创板,对个人投资者,有50万资产和2年交易经验的门槛,借道基金参与科创板,就成了顺理成章的事情。

据统计,截止4月28日,科技创新主题的基金和科创板基金,已经申报了85只,除了首批7只已经发行的之外,还有另外的78只在路上。

继首只易方达科技创新混合基金发售,创下单日百亿认购规模后,在4月29日发售的另外6只科技创新基金,总认购规模超过了900亿,而每只基金的募集上限,只有10亿,这意味着不是有钱就能买,投资者只能按比例分到一丢丢。

以华夏科技创新混合(007349)为例,当日投资者认购了245亿,只能接受10亿,分配的比例仅为4.08%。摇号,不只是买房、购车,还有火爆的基金认购。

毫无疑问,这是一次成功的基金营销盛宴,银行渠道的影响力依旧强大,支付宝蚂蚁财富、微信财付通等互联网金融平台后来居上,“100元就能参与科创板、打新利器、限额10亿”的噱头还是挺唬人的。

喧嚣过后,你是否真的看过这些到底是什么样的基金?由谁来管?投资什么样的机会?

1)科技创新基金≠ 科创板基金

仔细看看,这些新发售的“科创板基金”,其实是“科技创新基金”,以科技创新主题股票为标的,投资范围包括了所有国内上市的股票(包括科创板、主板、中小板、创业板等)。

显然,基金管理人可以投科创板,也可以从现有市场里寻找标的,具体的比例、投资方式都是由管理人决定的,毕竟这属于“主动型”管理基金。

2)打新 & 股票投资

目前,已经有近100家公司申报科创板上市,新股多,打新收益也可期。

这些基金参与科创板新股的方式,是网下打新,也是要配置底仓的,虽然说是科技创新基金,总不能配置现有市场中的科技股作为底仓吧?这类股票价格波动太大,一般合适的股票底仓一般来自于高股息、白马蓝筹股,所以这就要看基金经理怎么配置了。

当然了,科创板也会有比较优质、价格合理的股票,具体是什么样的价值投资,还是趋势投资,亦或是量化投资,就看基金经理的策略了。

总得来说,这些主动型的基金,具体怎么投都不好说,有很大的可变空间。

3)基金经理强不强

有过投资经验的人都知道,经历一轮完整的牛熊周期有多重要,先看看这6只基金经理的经验吧。

时间最长的一个,有将近5年;有两个,是4年多;另外两个,是2、3年;还有一个“天才”基金经理,之前没管过基金。

在一个全新的市场里,寄希望于这样的投资经验,显然是要拼运气的。

4)费率

投资基金的成本,包括运营费用(管理费、托管费)、交易费用(认购申购费、赎回费)。

这些基金的费用,跟大部分主动型基金一样,大都是1.5%的年管理费、0.25%的年托管费、新基金认购费是1.2%;工银瑞信的那只基金,因为是3年封闭的,管理费略低1.2%。

在投资上,省下的就是赚到的,不要小看这2-3%的成本,你想每年有超过别人2-3%的收益,不知道要付出多大的力气。

相比来说,去年成立的CDR“独角兽战略配售基金”,其年管理费仅为0.1%,托管费仅为0.03%,现在场内买卖的费用更低,而且还能捡到折价的机会,孰优孰劣,显而易见了。

5)时不再来?

限售,真是营销中屡试不爽的利器。科创板的高门槛、基金10亿的募集上限,都会让投资者产生买入的冲动。

其实,即便要投资这种基金,又何必这么着急,还有78只在路上,而且科创板怎么着也要6月份才能开板,可以等等,看看有没有更多经验的基金经理。

超额认购的资金,不会立刻退回,正好赶上五一小长假,退回资金再投资的话,要到5月6日的星期一了,从4月29日开始,相当于7天的资金占用成本,而4月29日7天国债逆回购的收益率超过了3%。

如果有20万,投资华夏科技创新基金的话,只能分得8000元的基金(配售比例约为4%),而剩下19.2万的资金,还错过了110元的现金理财收益(192000 * 0.03 * 7 /365 = 110),五一出行少了好几个煎蛋了。

03 科创板的投资机会

其实,科创板这块新的市场,有很多参与方式,首先还是要明白这个新市场的特点、有什么样的机会,以及适合自己参与的方式。

1)科创板的新市场

科创板,上市门槛大大降低,这些企业的未来发展,肯定也充满了不确定性,股票也必然属于高风险、高波动的类型;

科创板,采用新的交易规则,新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,之后每日的涨跌幅限制为±20%,触发退市条件就直接退市,这更一步加剧了这种波动;

科创板,目的是给高成长的科技创新企业打开融资通道,因此上市的节奏肯定加速,到目前为止已有近100家企业申请上市。

在开板初期,上市标的毕竟不多,也很可能引发爆炒,当然还有最后的一地鸡毛。

由于有50万资金和2年交易经验的门槛,科创板中的个人投资者,可不是任人宰割的嫩韭菜,没有韭菜的市场不是好市场,那科创板基金、原有基金、私募基金、保险资金等机构投资者之间的厮杀,就会更加的激烈。

股票是买家与卖家的交易,是多头和空头的角逐,在这样的市场里,我认为投资经验很重要,你买的科创板基金的基金经理,能从这样的竞技场胜出吗?巴菲特曾说过,“几个人在一桌打牌,如果你看不出谁是傻瓜,那傻瓜一定是你自己。”

2)科创板投资机会

新股发行的速度再快,饭也要一口一口的吃,毕竟刚开始的新股数量是很少的,之后才慢慢的增多。

科创板的投资机会,包括打新、个股和指数:

新股发行,一二级市场的差价,一直是稳赚不赔的买卖,打新也一直是个人和机构投资者的最爱,虽然看起来科创板股票可能破发,但保荐机构跟投要求、新股战略配售等规则,相信也会让打新有得赚;

个股投资,不管价值还是趋势策略,都要低买高卖,对于这个波动大、不确定性高的市场,想赚钱并非易事,或者是靠运气;

科创板指数,是一篮子科创板股票,肯定需要等上市公司数量达到一定规模,之后适当的作为资产配置的一小部分,也还是可以的。

因此,打新是确定性投资机会,是非常值得参与的;另外,就是等指数基金了,可以作为资产配置的一小部分;科创板个股,就不建议碰了。

3)科创板的参与方式

科创板的参与方,包括个人和其他各种投资机构。

个人投资者,需要开通科创板,打新还要持有沪市股票市值,这个可以参考科创板股票打新不要停;

去年成立的6只战略配售基金,可以参与科创板新股的战略配售,不需要持有股票市值,而且接近0运作成本;

现在的“科创板基金”,其实是科技创新基金,既可以持有股票市值打新(规模太大的话打新收益率会降低,因此现在都是10亿的上限),还可以买卖科创板股票,这种主动基金的灵活度极大,想怎么玩就怎么玩;

纯“科创板基金”,只能投资科创板股票的基金,这种基金还未发行;

原有基金,很多基金的投资范围是“国内依法公开发行上市的股票”,因此也是可以投资科创板的,包括打新和股票买卖。

总的来说:

如果个人能开通科创板的话,建议坚持打新;

如果去年成立的战略配售基金,再次出现大幅折价的话,可以考虑买入,这是通过基金参与科创板打新最好的方式;

如果科创板指数和基金成立后,可以考虑小比例作为资产配置的一部分;

如果之后发行的“科技创新基金”、“科创板基金”有经验丰富的基金经理的话,或许也可以考虑,但个人对这种过于灵活的主动式基金,并没有慧眼识珠的能力。

这是一场科创板基金营销的盛宴,你可别做了人家的盘中餐。

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作者: 伊好股票网

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