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买基金这么久,今天终于把“估值”搞明白了

文章首发于公众号“懒猫的丰收日”(lanmao_licai) 关心投资理财的朋友,对“估值”这两个字一定不陌生…

文章首发于公众号“懒猫的丰收日”(lanmao_licai)

关心投资理财的朋友,对“估值”这两个字一定不陌生。 每天打开手机资讯,涉及到“估值”的新闻不在少数。在进行投资的时候,不少人也会建议你,看看估值再做决定吧。 那么,“估值”到底是个啥?到底应该怎么看?

一、估值是个啥?

估值,顾名思义,就是预估的价值。 换言之,就是市场觉得一家公司或者一个行业能值多少钱。

需要注意的是,估值往往和当下的市价是不匹配的。 因为市场并不是完全理性的,股价除了反应企业的基本面(价值),还会反应买卖人的预期(情绪)。

很多时候,估值就是情绪,人的情绪会波动,估值也会上下波动,甚至波动得非常大。 比如说,一把挺漂亮的叉子,成本价是50元。 有人告诉你,这叉子是欧洲进口的,某知名大师设计的,上面镀了18K金,以后还能保值增值,你心动了,愿意花500块买这个叉子。 结果你奶奶看来看去,说这不就是个吃水果的叉子吗,我看5块钱买一个差不多了。 叉子还是那把叉子,什么导致了你和奶奶心理价位的不同,是你们的预期。

这个道理放在市场上也一样,有的企业,可能它目前并没有很高的盈利,但大家愿意给它较高的估值,是因为看好它未来的成长性。 也有些行业,可能企业表现得不算差,但估值始终给得不高,因为大家觉得它未来也就这样了,不会有更好的发展。

二、估值有啥用?

弄清楚了估值到底是个啥,下一个问题又来了,估值有什么作用呢? 在投资中,估值起到的作用可不小。 打个比方,今年夏天你为了响应地摊经济,决定去批发点儿西瓜来卖。 一个西瓜一般来说值20块。 今年只要十块钱就能买到,这时候西瓜的价值被低估了。此时买入,就很划算,等它涨回本来的价值再卖出,你就能赚上10块钱。 还是这么个西瓜。今年大家都说西瓜要涨价,市场价格也被炒得很高,这时候西瓜的价值就被高估了。

你咬咬牙花了30块买进,结果西瓜没有涨到更高的价格,还是只值20块,每个西瓜最终亏了10块钱。 这个过程和你买入一支基金、一支股票都很类似,如果你是在相对低估的区间买入,往往更容易获利,反之,亏钱的风险就上升了。 搞明白了估值,就能帮助你更好地进行下一步判断: 这个价格合适吗?我能够在现在买入或卖出吗? 所以说,学会看估值,还是很有必要的。

三、有哪些指标可以参考?

目前,有不少指标可以帮助我们进行估值参考。

1、市盈率:PE

PE,也就是市盈率,最常见的估值指标之一。

计算公式:

PE = 每股市价(Price)÷ 每股收益(Earn),PE = 公司市值 ÷ 年度净利润。 举个例子,假设你手里有间奶茶铺,每年净赚10万块,这就是你的年度净利润。

老张看中了你手里这家店,你开价100万卖给他,这是这家奶茶铺的市值。

老张买下这家店,100万除以10万等于10,他要花10年才能回本,这个10就是市盈率。 一般来说,PE越低,回本越快,赚钱的可能性也就越大。 根据计算方式的不同,PE可以被分为静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。

同时,PE还是存在一些缺陷。 由于PE和公司的市价和盈利紧密相连,它就更适合适合盈利比较稳定,周期性较弱的行业。比如消费和医药等行业,毕竟每年大家都需要吃东西和看医生。 而对于波动性较大,甚至容易出现负利润的周期性行业来说,PE这个指标就不具有太大的参考价值。对于这类行业的估值,更适合参考的之后我们会提到的指标:PB。

另外,PE还存在一定的滞后性,它无法反应盈利的增长。对于一家高成长性的公司来说,它现在的盈利能力可能很弱,但是未来可能会有较高的增长水平,对于这种类型的公司,采用PE进行估值就不太合适。

最后,PE的绝对值往往不能说明问题。不是说低PE就一定具有投资价值,高PE则不能投资,这一点会在后面的“市盈率歧视”中会进一步说明。

2、市净率:PB

计算公式:

市净率= 每股市价 (Price) ÷ 每股净资产(Book Value) 市盈率表示的是每股股票对应的公司的净资产的比。 举例来说,股价10元,市净率是2的话,那么每花10元,就能买到该上市公司5元的净资产。 PB特别适用于那些盈利不够稳定的公司,比如周期类的钢铁,煤炭,有色等等。

这些行业的盈利能力忽大忽小,但相对来说固定资产较多,净资产比较稳定,也就更适合通过PB判断估值高低。

除此之外,券商和银行也是典型的应用PB的行业。 一般来说,市净率低意味着投资风险小。

不同的行业市净率的值不同,例如银行业,市净率在1.5倍以内;家电为主的制造业,市净率在2倍以内;钢铁为主的建材行业,市净率通常在1倍以内。

一旦超出5以上,很有可能是被高估的。 有的时候,股票还会出现“破净”现象,也就是说股票价格跌破了股票的每股净资产值。 举例来说,2008年4月14日,南京高科收盘价20.84元,而其每股净资产值为20.85,则为跌破每股净资产值,也就是所谓“破净”。

对于这类的股票,只要没有退市风险,一旦行情回暖,股价回到每股净资产之上,就能收获一定的利润。 目前,破净股主要集中在银行、地产、公用事业、交通运输等。对于某些股票来说,破净本身就是常态的事情,这样的股票套利空间就会很小。

3、PE/PB百分位

对于PE和PB来说,很多时候,绝对的数值很难判断究竟处在低位还是高位。 特别是不同行业之间还存在着“市盈率歧视”现象。 比如说,煤炭行业十年来市盈率的峰值是10.95,之后呈现逐年呈下降的趋势,目前的平均值在6.59。

而互联网与软件行业,十年来最低市盈率为34.3倍,最大值甚至有1143。

在这样的情况下,参考PE和PB的“百分位”会更有价值。

拿【理杏仁】网站上的沪深300指数的PE百分位举个例子。 当前分位点指的是,目前的PE值超过了过去一段时间百分之多少的值。

比如这里的分位点是90.80%,那就是超过了过去90.80%时间内的值,显然是处在高位。 时间段在各个网站上可以选择,一般建议选择5年以上,可以走过一个完整的牛熊周期。

PB百分位和PE是一样的道理。

一般来说,PE、PB的百分位是数值越低越好。百分位越低,就说明距离历史均值越远。一旦估值修复上涨,重新回到平均水平,就有更大的获利空间。 通常情况下,如果百分位低于20%就处在低估区间,比较有投资价值。超过80%则被高估了,需要警惕,考虑是否需要卖出。在20%-80%之间,则相对合理。

需要注意的是,PE、PB百分位估值法的核心是:估值会向着历史均值回归或收敛。

但如果一个行业出现了根本性的变化,PE、PB的历史中枢会整体抬升或下移,这时候看百分位也没有太大意义了。

4、市盈增长比率:PEG

PEG可以被看做PE的加强版,计算方式是: PEG = PE ÷ (企业年盈利增长率*100) 举个例子。如果某只个股的市盈率是10倍,其盈利增长速度是10%,那么市盈增长比率=10/10=1倍。 这一指标弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。 一般来说,PEG在1附近意味着股票估值可能较为合理,小于1意味着可能被低估,大于1意味着可能被高估。 不少基金经理都喜欢选择低市盈率和高盈利增长率的公司进行投资,也就是PEG越低越有投资价值。

5、净资产收益率:ROE

净资产收益率(Return on Equity),简称ROE。 这是巴菲特非常热爱的一个指标,他曾经说过:“如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE(净资产收益率),那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。”

ROE = 净利润 ÷ 归属于母公司所有者权益 = 每股净利润 ÷ 每股净资产

反映企业每年净资产收益情况,和股价无关,代表着公司赚钱的能力。 举个例子,小王在小区开了个服装店,一年下来平均投入了100万(净资产),净利润30万,那么这家店今年的净资产收益率为30%,即30/100*100%=30%。 一般来说,ROE是越高越好,ROE越高,代表着公司越能赚钱。

6、股债利差:FED

FED,就是股债利差,计算公式是: 股债利差 = 万得全A市盈率的倒数-十年期国开债收益率 这个指标,代表股市的“市场收益率”高于债市“无风险利率”的部分。 利差越高,说明股市越值得投,反之,就重点投债市。 举例来说,下图中的蓝色区域为历史上在任意时点买入万得全A持有一年的收益率,黄色线代表股债利差的值,可以发现两者具有较高的相关性。

2015年后,股债利差有2次达到相对高的位置。 一次在2016年初(1月26日-2月29日)。一次则在18年末到19年初(12月25日-1月17日),当时上证综指低于2500点,股债利差突破4%。 在第一次相对高位时买入沪深300,持有12个月,最高涨幅达19.02%。

而如果在第二次,FED达到高位时买入沪深300,并持有12个月,最高涨幅可以达到32.31%。

这项指标,比单看市盈率(PE)估值更专业了,可以帮助我们更好地把握市场的大趋势。

说了这么多,哪一种估值方法更合理呢? 一般看PB、PE百分位的比较多,这也是大多数平台采用的方法。 当然也有一些平台会将PE和PB的值通过一个算法综合在一起,算出一个指数温度,或者将国债收益率指标融合进去。

这算是对单纯的PE、PB百分位算法的一种优化。 但从大的角度来说,最终的结论差别不会很大。 对于小白来说,百分位估值法可以说是简单明了,一看就懂。 如果后续你逐渐进阶,甚至本身就是专业人士,可以参考后面两种估值,也可以将所有指标综合起来一起做判断。

四、哪里可以找到这些指标?

上述指标的查找并不困难,下面推荐几个简单方便的渠道。

1、易方达指数基金网

网址:/analyse/estimate

可以查看到指数的及时估值、历史估值以及十大重仓股、市场主流指数的估值

2、且慢、天天基金、支付宝的指数估值工具

① 且慢:

微信小程序搜索【且慢指数估值】就可以找到,且慢会对指数高估和低估用颜色标注,看起来比较清晰

② 天天基金

天天基金有一张低估榜单,可以查看主流指数的PE、PB和百分位的情况。

③ 支付宝:指数红绿灯

支付宝的指数红绿灯,涉及到的指数比较有限,会一些行业指数,会关联有关的基金。

3、中证指数官网

网址:/zh-CN/downloads/index-information

有市场主流指数的PE、PB估值数据,还能查到当天那些个股对沪深300、中证500、上证50指数涨跌影响最大。

4、理杏仁(收费)

网址:

理杏仁的网址虽然要收费,但是价格比较亲民(5毛/半小时),数据非常齐全,还可以查看历史数据。

5、蛋卷基金平台

这个平台糅合了自己对估值的判断,加入了国债收益率的概念,可以参考。

6、加入懒猫会员群

你还可以选择加入懒猫会员群,每天,我们都会帮你整理出最值得关注的指数的估值数据。

/r/tj-n-1fEMApPrROc92qk (二维码自动识别)

在会员群里,除了每日更新的指数估值表,日常讨论,还有交易日的早、午、晚报+点评,完整的基金日报主题复盘,社群答疑,甚至还特别邀请了导师炒鸡哥,时不时来一场直播、指点迷津。还有更多会员权益,也都正在筹备当中……

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作者: 伊好股票网

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