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重磅!私募基金再也不能瞎分钱了!基协指引4+4+6要点解读

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上周末,中国证券投资基金业协会就《私募证券投资基金业绩报酬指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)向社会公开征求意见。业绩报酬是基金管理人依据基金合同约定的业绩报酬计提规则,对业绩表现超出业绩报酬计提基准的部分提取的管理费,目的是激励基金管理人承担适当风险,为投资者创造更高的收益,使基金管理人与投资者长期利益趋于一致。《指引》分正文和附件两部分:正文共计二十条,明确了私募基金管理人在业绩报酬机制的制定和执行中应遵循的四项基本原则,并围绕上述原则制定了相关条款。过往来看,私募行业因业绩报酬计提带来的管理人与持有人间的矛盾时有发生,本次行业新规,将会对一些争议做法起到规范与约束。

四项基本原则

《指引》中确定了私募基金管理人在业绩报酬的机制设计和执行中应遵循的四项原则,即利益一致原则、收益实现原则、公平对待原则和信息透明原则。

一、利益一致原则

私募基金管理人应以与投资者利益保持一致为前提,不得采用对自身明显有利、不公平或不恰当的业绩报酬计提规则。例如:不同基金之间不得相互串用业绩报酬规则;对单只基金不同份额类别的投资者,业绩报酬规则应保持一致;不得针对不同的投资标的或交易策略制定不同的业绩报酬规则。

二、收益实现原则

私募基金管理人在实现自身收益的同时,也应尽可能确保投资者拥有对等的实现自身收益的权利。

三、公平对待原则

私募基金管理人应公平对待同一只基金中的不同投资者,以及其管理的不同基金的投资者。

四、信息透明原则

私募基金管理人在业绩报酬的信息披露环节应保证投资者享有充分且完整的知情权。

信息披露有这么几个时间节点:

1、募集时,在基金合同、基金招募说明书中披露;

2、计提业绩报酬时,当日披露;

3、净值披露日、定期报告日、开放申购或赎回日,应披露;

4、年度报告时,披露。

四项计提要求

围绕上述四项原则,《指引》对业绩报酬相关的计提基准、计提比例、计提时点等进行了规范。

一、计提基准预先设置,可变更

私募基金可预先设置业绩报酬的计提基准,对超出计提基准的增值部分计提业绩报酬。设置业绩报酬计提基准的,私募基金管理人应制定选择计提基准的相关规章制度及决策流程,并在基金合同中明确约定计提基准的组成要素,要素应清晰、可量化,并与该私募基金的投资目标、投资策略和投资范围具有相关性。私募基金管理人变更业绩报酬计提基准的,应确保投资者在计提基准完成变更前可以赎回基金份额。

二、计提比例不超60%

业绩报酬的计提比例不应超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。

三、计提时点有四种情况

私募基金合同中约定的业绩报酬计提时点和计提频率应与私募基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配。私募基金管理人可以选择在以下的一个或者多个时点计提业绩报酬:1、基金合同约定的固定时点;2、按照基金合同约定的收益分配条件进行分红时;3、投资者赎回基金份额时;4、私募基金清算时。

四、计提频率不短于三个月

私募基金任意两次业绩报酬计提的间隔期应不短于三个月;鼓励管理人采用不短于六个月的间隔期。封闭式基金与封闭期超过一年的定期开放式基金,在同一段封闭期内的任意两次业绩报酬计提时点的间隔期应不短于一年。不过,管理人在投资者赎回基金份额时,或在私募基金清算时计提业绩报酬的,不受上述间隔期的限制。

五、特殊情况:分红时讲提

对于分红时计提也有特殊规定,分红时计提的业绩报酬金额不应高于当次分红金额的60%。鼓励私募基金管理人约定业绩报酬金额占当次分红金额的比例不高于业绩报酬的计提比例。私募基金管理人在分红时计提业绩报酬的,应至少于分红除权日前十个交易日告知投资者并说明业绩报酬计提方式。

三类计提方法

《指引》附件中介绍了目前私募基金常用的业绩报酬的计提方法,与正文相呼应。私募证券投资基金因投资运作特点和投资者结构的不同,可能会采用多样化的业绩报酬计提方法。按照计提基准的不同,计提方法可分为以下三类:

一、高水位法

计提基准为基金历史高水位,业绩报酬计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益;

二、业绩比较基准法

计提基准为与投资策略相匹配的市场指数或指数组合,计提基数为超出相应指数或指数组合的相对收益;

三、门槛收益率法

计提基准为固定的年化收益率,即门槛收益率,计提基数为基金实际年化收益率超过固定年化收益率的相对收益。目前国内私募基金主要使用的计提方法是高水位法,附件中介绍了高水位法的六种细分的计提方法,及其优缺点、运营难度和适用场景。

1、整体高水位法

2、整体高水位配合单人单笔赎回时计提法

3、扣减净值的单人单笔高水位法

4、扣减份额的单人单笔高水位法

5、系列会计法

6、均衡调整法不过,需要注意的是,《指引》只针对私募证券投资基金,私募股权投资基金和创业投资基金尚未出台相关指引。

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作者: 伊好股票网

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