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大牛市来临对量化交易的影响

经过连续几天的大涨,目前指数收复几年来的失地,从2018的最低点到现在,指数都已经反弹了30%,很多医药类、消…

经过连续几天的大涨,目前指数收复几年来的失地,从2018的最低点到现在,指数都已经反弹了30%,很多医药类、消费类个股更是异常凶猛,股价1600,市值2万亿,俨然一副大牛市的氛围。

一般来说,股票量化交易喜欢小盘股涨,最近是创业板猛涨的行情,本质上对股票量化是有利的。因为量化交易会选择几百只甚至几千只股票,需要大数定律,如果普遍上涨,那么选中涨的概率也大;但如果是1:9行情,甚至1:99行情,只有极少数股票涨,那么量化交易就没什么优势了。

跑赢指数也一样,如果是小盘股行情,闭着眼睛选都有85%的股票跑赢指数,那么量化交易当然是优势明显的。但如果只有10%甚至1%的股票跑赢指数,要选到就很难了。而且说得难听一些,哪怕那些大盘股能跑赢,但指数也存在跳空,可能就是遇不到正基差,这样赚钱也难。常年负基差年化1%-2%的话,量化对冲毫无优势。

不过现在是大牛市,一般都会正基差,这样方便量化对冲也比较爽,基差收敛那部分都已经有不错的收益,只是担心中间过程期货段被拉爆。因此可能会有人呼吁交易所减少保证金的要求。

但最近还有一个消息值得玩味,就是要修改指数的计算方法。这个指数本质上也是一个投资组合,被称为“市场组合”,如果指数选择的股票牛逼,那么跑赢指数就很难;但如果指数选择的股票很脑残,那么跑赢指数就很容易。

众所周知,有句话叫做“站在中石油48元之巅”,就是说中石油上市后最高涨到48元,世界第一股,后来油价暴跌,原油宝还来个负数,现在中石油就只有4块多钱了。从48到4.5,还是比较有喜感的。你说这指数的大权重股这副德行,这这指数还能涨吗?

因此过去做指数增强可以说非常容易的,只要避开这些铁定稳跌90%的股票,那跑赢指数不要太容易了。过去10几年稍微懂点国际政治的都能预测油价的走势,从而避开这类大雷股。不过现在指数要修改算法了,就是要降低这类股票的权重,选择一些德才兼备的超级白马,比如最近很猛的一些医药、电子、科技股票,重塑指数,未来暴涨可期。

另外一些指数增强靠日内回转增强的。试想一下,指数增强已经满仓,只能先卖后买。如果指数很弱,卖了就跌,自然是好的;但如果指数很强,卖了就涨,那么就很惨了。因此,此类依赖短线交易来增强的也会受损。

3200点只是个起点,随着很快的指数计算方法修改,未来指数应该会迎来长期上涨周期。反正道理很简单,这股票不涨,我就选一些会涨的进来,把指数权重集中到会涨的股票上。证监会负责审理股票上市的,哪家股票有问题,哪家没有问题,难道他们不知道吗?

不过这样对量化交易是利空,特别是指数增强。以前指数可以增强,是因为挑了一些弱鸡放进指数里,随便被虐,那增强肯定容易的;现在换上一批精兵强将,这指数就已经很强了,要想在这基础上增强就很难了。

量化对冲的话要看对应的指数是否也改变算法。如果还是现在的弱鸡组合,那么想赚钱还是不难的。但现在修改指数的是上海证券交易所,而制定指数期货对应指数的是中证指数公司,这不大一样;另外发行指数期货的是中国金融期货交易所,所以都不大一样,改起来不是那么容易。估计未来一段时间指数期货依然是弱鸡组合,股票对冲策略还是可以的。

对于量化从业的人来说,考核标准往往是跑赢指数多少,这就很坑了,因为可能指数改变算法之后变强了,像美国那种指数,几个熔断都能轻松修复,估计年化复利都会很高,跑赢指数会很困难。

对量化私募的老板似乎利好,一来可以给员工少发奖金,“你看你都没跑赢指数啊”,二来自己收管理费和业绩提成是按实际收益收,不是按超额收益收。于是从客户那里赚的钱多了,但给员工发的奖金少了。比如400亿规模,修改指数算法之后年化20%,那一年买ETF都稳赚80亿,提成20%就是16亿,管理费2%就是8亿,轻松躺赚20多亿。至于打工的,由于不可能跑赢指数的,如果跑赢了,修改一下分成规则,要求跑赢5%才有,如果跑赢了5%,就修改说跑赢10%才给奖金,反正就是不想给。感觉这业务躺赚啊。

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作者: 伊好股票网

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