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十种可转债投资策略,总有一款适合你

学完了可转债那么多的知识后,有没有跃跃欲试想买点可转债呢?今天我们就来聊一聊可转债的具体交易策略。 之前我们说…

学完了可转债那么多的知识后,有没有跃跃欲试想买点可转债呢?今天我们就来聊一聊可转债的具体交易策略。

之前我们说到了可转债具有股性和债性、t+0以及不设涨跌限制的特性,所以就决定了可转债有多种投资方法。

首先我们要聊一聊的新债的投资方式。打新

打新即当有新的可转债发行时,申购可转债。打新是最简单、风险最低的一种策略,尤其适合资金较小的投资者。纯打新收益率怎么样呢? 我们来看看2019年的情况:2019年可以申购的新债是127支,其中包含126可转债1支可交债,平均单账户中57.72签,收益5891.73。对于一般的投资者,只需要上市卖出就行了,如果对可转债有一定的了解,资金充裕则可以根据其他条件判断要不要卖出。下图是2020年可转债上市当天收益排名前十,歌尔转2上市当天甚至达到了593。运气好的话,上市当天的收入也挺可观的。 相当于是0元抽奖,对广大散户来说,是最好的投资方式了。

打新的唯一风险点在于破发,不过概率极低。2020年唯一一只可能破发的可转债本钢可转债,上市首日价格也是102 。一般情况无脑申购就行,如果有点时间,可以看看新债的评估,根据评估结论再判断需不需要进行申购。

那对于老的可转债,有啥投资方法呢?

我从两个维度 价格和溢价率来聊聊市面上可转债的特点,如图所示,以溢价率和价格为横纵坐标,可以将可转债分为四种。

象限1:高价格高溢价率。如横河转债,价格为329.1,溢价率为236.47%。价格高代表我们买入的成本高,溢价率高代表和股票的偏离度很高,出现这种情况一般是转债市场对它的热度很高(如游资的爆炒等,这类可转债对于我们投资者来说,是风险很大的,我们要尽量避免购买。

象限2:低价格,高溢价率。如岩土转债,面值98.06,溢价率127.10%。面值低,买入价格低,债性也较强,保底性也很强。溢价率高代表股性弱,受正股的影响较小。受到某些情况时(如下修转股价),可能瞬间穷屌丝变高富帅。

象限3: 低价格,低溢价率。这类可转债价格较低,溢价率较低,同时具有股性和债性。如文科转债价格107.82,溢价率7.82%

象限4:高价格,低溢价率。因为溢价率低,所以和正股的偏离度低,股性很强。如英科转债,价格1268.84,溢价率1.34%。

针对以上三种(除去双高的)可转债,我们一般有一下几种交易策略:

低价策略/高债低策略

对于象限2的债性转债,我们可以采取低价策略/高债低策略,选取价格越低的,到期收益率越高的转债购买。如本钢转债,它的价格83.99,到期收益率8.22。因为是债性转债,所以到期有没有能力还本付息,会不会违约,也是我们需要关注的一个重点。所以这种转债还需要考虑的一个指标就是债券评级,它代表可转债可能违约的程度,像亚药转债,虽然价格只有72,但是评级只有A- ,有违约的可能性。

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之前我们说过,可转债具有债性,会到期还本付息,并且大概率会130以上转股 ,所以低价的 、到期收益率高的产品不仅风险低,并且还有可能有意外之喜。例如,模塑转债上市以来一直是矮矬穷,今年受特斯拉影响,瞬间变高富帅,从价格95,转股价值53,溢价率78%,蹭蹭蹭的就涨到了285,小伙伴们都吓呆了。但是这种转债可能需要持有的时间长一些,需要我们耐心等候。

那么,我们还可以根据哪些条件来选出更有潜力的债呢?

1 剩余年限短 剩余年限越短,代表我们需要等待的时间可能就越短,我们需要承担的风险就越短。比如久其转债,回售起时日 2021-06-08 代表如果我们以现价95买入,明年6-8以回售价102回售,收益率是7%,时间成本是半年。

2 公司有下修意愿 下修转股价,等于打折卖可转债,当然是下修意愿越强越好咯

3 转债回售、下修条款宽松 越宽松的越是好债。

4 有热点题材 股市有个很普遍的现象,就是哪里热闹往哪凑 ,有热点题材的转债,涨起来也快。

双低策略

双低策略即购买价格低溢价率低的可转债(象限3)。具体策略为计算所有可转债的双低数值(集思录上有) 计算方式为:价格+溢价率*100 按照从小到大的顺序排列,选一些买入(一般选5—20只)。然后隔一段时间来看下(两周或者一个月),符合规则就继续持有,不符合规则就卖出。价格低,代表债性强,溢价率低代表股性强,一般双低的可转债进可攻,退可守。如图所示,双低前十指数收益明显优于国证指数和沪深300指数,但是如果处于连续下跌行情,双低策略的波动性也会更大。

由于双低策略只考虑了价格和溢价率两个因素,难免以偏概全。问题债亚药转债之前就在双低前十,所以实际操作中 ,我们还能根据哪些条件进行二次删选呢?

1 正股股质地 公司基本面怎么样?

2 所处行业 是不是向阳行业?有没有热点题材?

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3 信用评级 可转债评级怎么样?越高违约的可能性越小

4 转债条款 强赎、回售、下修转股价是否宽松,越宽松越好。 例如有些可转债下修转股价条款为是否低于当期转股价格的80%时,有些则是85%/90%。

5 是否再在转股期 在转股期内的转债,会更活跃一点,公司也更有动力促进转股

6 溢价率一般不大于20% 溢价率大于20% 的股性相对比较弱,股性弱,等待收获的时间会更长一些。

低溢价策略

低溢价的可转债一般面值比较高,股性比较强。正股上涨时,转债能紧跟正股的涨幅取得高收益,但是其风险与股票相似。具体操作为 在溢价率最低的可转债中,选一定的数量,当折价收敛甚至消失时,换成其他溢价率更低的可转债,或遇到强赎/退市时,轮动到其他低溢价的可转债。

潜伏低价小盘可转债

潜伏低价小盘可转债策略即买入盘子小于两亿,价格110左右的可转债。盘子小的可转债,只要有资金进来,价格就很容易拉升。如图所示,今日(2021/5/11)涨幅靠前的可转债大多是两亿左右的可转债。

大家也可以看到,这种转债涨幅明显脱离了正股,所以涨跌基本受投资者情绪影响。下图是久吾转债今日走势,开盘先20%停牌了,开盘后就直线下跌了(前一个交易日涨了53%),大家可以想象中投资者有多疯狂…

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可转债是低风险投资产品,对于这种已经涨起来的,我们就不用去高位接盘了,久吾转债暴涨之前,长期处于110左右…所以我们只需要低价潜伏,然后等风来就行啦。

因为这种转债,容易暴涨暴跌,如果短期涨的得过快,就可以及时止盈了。有些可转债还可以反复迟回锅肉呢。

摊大饼策略

前面我们谈到的策略,都有自身的优缺点,所以实际操作中我们需要采取多种策略,这种多策略一起执行的策略就是摊大饼策略。 其主要原则是 1 策略类型尽可能多:组合里可以同时包含低价高债低、低溢价、双低策略等。双高(高溢价高价格)的就还是算了吧,我们的核心点都是要买的便宜。 2 数量尽可能多:鸡蛋不能放在同一个篮子里面,所以我们要多买几只,分散风险 单只可转债占比不超过10% 最好控制在5%以内。为什么这种策略可以赚钱呢? 从长期来看,绝大多数的可转债结局都是可以预见的,那就是130以上,强赎完成退市 。 近十年 90% 以上的可转债成功强赎退市 。从短期来看,具体哪支可转债会涨,我们谁也无法预知。2019年发行的荣尚转债,创下了收益冠军后 一蹶不振,长期稳定在110以下,直到今年受到疫情防控相关概念的影响,短期连续突破,最高价达385元 。可转债市场这种案例还有很多,对于这些事件驱动上涨的可转债,绝大多数都无法预测 ,但是对摊大饼的投资者来说,就时常可能会出现惊喜。

其他

这些策略有的操作比较复杂,有的需要对正股,有的需要对行情进行预测,难度较高,对可转债不熟的朋友可以先略过。

抢权配售策略

​打新虽然赚钱 ,但是最近真的可转债中签太难了。有什么可以提供中签率吗?还有一条路,100%中签,叫做抢权配售。

可转债的抢权配售是指上市公司发行可转债时, 原本不持有公司股票的投资者,通过在股东优先配售股权登记日(T-1日) 持有一定数量公司股票的方式,在可转债网上申购日(T日) 优先配售到一定数量的可转债,并于当日卖出公司股票的投资方式。通俗理解就是,公司发行转债的时候,你持有公司的股票,那么就可以按比例100%优先获得转债。但是需要承担的风险是,参与可转债配售需要承担正股在T-1日收盘到T日开盘之间的价格波动,因为涉及到了股票,所以需要慎重,也是可转债各种策略中难度最高,风险最大的一种。

下修博弈策略

可转债具有转股价下修正股独特的条款,这是股票、基金、企业债没有的,也是其安全性高于其他产品的原因之一。一般情况下,如果转股价下修,可转债都会涨,所以也给我们提供了一种投资策略。

公司啥时会下修转股价呢?可能的因有:

1 避免回售 可转债进入回售期后,正股价格大幅下跌,即将触发回售条款时,公司会下修转股价从而避免回售。我们可以在回售期(一般是最后两年),且转股价值低于70的可转债中筛选。

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2 促进转股 之前我们也说到过 公司发行可转债的目的是为了转股,当公司的股价达不转股条件时,有些公司便会下调转股价促进转股,所以我们可以筛选有强烈下修意愿的可转债。

但是,公司只是可以选择下修,不是一定要,所以这个策略能不能成功,也需要看自己的判断力。

折价套利策略

理论上可转债的溢价率为正数 ,但是实际中经常会出现负溢价的情况 此时 转债价格低于转股价格 可转债相对于正股折价 ,投资者就可以利用这个进行套利。具体怎么操作呢? 在转股期内,负溢价率时,持有正股–卖出正股–买入相同金额的可转债–当天转股–第二重复 。但是期间股票和可转债价格会有波动,这也是我们需要注意的一个风险。理论上,扣除操作成本(手续费啥的) 可转债折价1%以上就可以进行折价套利。

正股替代策略

当可转债符合某项标准时,可转债可以作为正股的替代品持有。

具体有哪些情况呢?

1 可转债相对于正股折价

2 对正股预期不确定, 而可转债溢价率低(低于10%)因为我们之前提到过, 可转债 进可攻 退可守 ,高收益保本,如果正股大涨,可转债也会跟涨 ,如果正股大幅下跌,可转债因为具有 债性,下修以及回售的保护,可转债的跌幅会远小于正股。 并且作为债券,最终还能还本付息。但是如果转股溢价率太低的话,股票大涨需要先磨平部分溢价,赚的也就没有那么多。

3 正股涨停时 由于可转债不受涨跌限制,当正股涨停无法买入时,可以通过买入对应可转债间接持有正股 或者买入后转股。

4 短线交易 因为可转债是T+0交易的, 交易成本低,所以它可以进行日内短线交易。

5 想买科创板?想买创业板?没资格?可以买对应的可转债呀。值得注意的一点是,科创板,创业板可转债没有对应的资格不能转股哦。

结尾

查理芒格曾经说过,如果用一个词来概括他投资成功的原因,那就是理性。市场先生易爆易怒,谁也捉摸不透。所以我们需要有一套自己的投资逻辑,买卖时,多问问自己的操作逻辑是什么,让自己保持理性,符合条件购买,不符合条件就卖出。

好啦,关于可转债的投资策略,我们就讲到这了,你们找到了适合自己的的吗?

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作者: 伊好股票网

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