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大涨近70%后,国产轮胎巨头跳水:见顶还是假摔?

最近,新能源汽车相关的股票涨势如虹、如火如荼。 比如,一年前还在生死线上苦苦挣扎的蔚来汽车,最近连连大涨,一年…

最近,新能源汽车相关的股票涨势如虹、如火如荼。

比如,一年前还在生死线上苦苦挣扎的蔚来汽车,最近连连大涨,一年内股价已经暴涨21倍。

其它的如小鹏汽车、理想汽车,近期股价均出现明显上涨。

按照传统的逻辑,新能源整车企业股价大涨之后,资金会深度挖掘上下游,比如零部件的相关公司。这些公司股价就可能大涨。

在2020年年初,因为特斯拉的暴涨,A股众多特斯拉产业链的股票就出现了大范围的上涨行情。

轮胎大牛股一度跌停

事实上,在汽车产业链里,有一家公司尽管没有被划分到新能源汽车产业链里,但它却在“偷偷上涨”,在4个多月里,股价上涨近70%。

这家公司就是来自山东的玲珑轮胎(601966.SH)。

不过,在10月19日,这家公司股价突然高台跳水,盘中一度跌停,最后以下跌8.91%收盘。

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这只强势股的突然下跌,到底怎么回事?

10月16日,玲珑轮胎发布公告称,公司于2020年10月16日收到中国证监会出具的批复,公司增发不超过1亿股新股申请获得核准批复。

之前玲珑轮胎并无其他的大新闻,所以这次跌停就是股票增发的利空所致。

股票增发,说白了就是扩大融资规模,加大股票供给量,向资本市场要钱“抽血”。

一般在熊市和震荡市,由于增量资金或者承接资金不足,往往会引发股价的大跌;在疯狂的牛市中,股票增发往往会被新入场资金迅速承接,利空被迅速消化,或者反而成为利好。

玲珑轮胎何方神圣?

下面,我们就了解一下玲珑轮胎到底是“何方神圣”。

一说起汽车轮胎,很多有车的读者可能都知道米其林、固特异、普利司通、邓普禄、马牌轮胎等。这些轮胎都是外国品牌,来自几大汽车强国日本、德国、法国、美国。

中国的国产轮胎品牌里,比较知名的上市公司有这几家:玲珑轮胎、三角轮胎、赛轮轮胎、佳通轮胎、贵州轮胎。

这几家公司的市值分别为近370亿、125亿、130.7亿、47.5亿、52.8亿。

很明显,玲珑轮胎是这里面的一哥。

中国的汽车行业有个特点,国产整车厂商的实力还不能与外资品牌一较高下,最典型的特征就是国产车的高端化之路非常艰难。高价、高利润的汽车基本被外资厂商占据。

作为汽车业的重要一环,在汽车轮胎这个上万亿级别的市场当中,外资轮胎品牌在中国市场依然占据明显的优势地位,国产品牌还没有足够实力与之抗衡。

做一个对比。全球最大的轮胎厂商目前是固特异,2019年的销量是1.55亿条轮胎。玲珑轮胎作为国内最大轮胎上市公司,2019年销量是5899.48万条。

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从这个数据上看,玲珑轮胎是固特异的38%。

业绩方面,固特异2019年略微下滑2.45%,而玲珑轮胎2919年销量增长了10.37%。

进入到2018年之后,国内汽车市场整体已经饱和,结束了30年来的销量持续增长,这对于轮胎企业而言,显然不是什么好消息。

在2019年,全国汽车轮胎的总产量为6.52亿条,同比仅增长不到1%。这种大环境下,玲珑轮胎销量还能增长10%以上,相当于在吃掉同行的市场份额。

业绩方面,2019年玲珑轮胎实现归属于上市公司股东的净利润16.68亿元,同比增长41.20%。

2020上半年,由于疫情影响,玲珑轮胎营收82.44亿元、同比降低0.8%,但归母净利润8.97亿元、同比大幅上涨23.64%。其中,公司二季度归母净利润5.25亿元,业绩明显反弹。

龙头地位在巩固

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一家企业的净利润增速如果能长期稳定跑赢营收增速,这说明这家公司的产品有着不断提价的能力,或者是成本在不断降低。

玲珑轮胎的净利润上涨,主要取决于原材料价格下降,广告、差旅费的削减。

作为汽车上唯一与地面接触的部分,轮胎的质量决定了乘客的生命安全。

怎样才能保证产品质量?研发投入尤为重要。

2016-2019年,玲珑轮胎研发投入分别为3.61亿元、5.10亿元、5.50亿元、7.3亿元,投入不断增长,效果就是公司在2015-2019年营收年均复合增长率超过18%。

高投入带来高利润,玲珑轮胎的利润率显著高于行业大部分公司的水平。

这似乎是所有行业的特征,那就是行业内最大的一家企业凭借更强大的资金能力、研发能力,在产品质量上把同行越甩越远,从而获得更高的市场份额。

当质量或者产品美誉度、品牌价值领先同行一个档次之后,产品的提价也越来越容易被消费者接受。最典型的例子就是茅台。

茅台所在的白酒领域,这几年集中度提升的势头明显,茅台、五粮液、泸州老窖这三大一线品牌市场份额越来越大,公司市值也水涨船高,而中部和尾部的白酒企业,日子越来越难。

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大部分行业目前跟白酒一样,都是市场向头部公司集中,尾部公司最先被淘汰。

比如,在环保要求日益严格之后,这几年水泥建材行业集中度明显上升。行业老大海螺水泥,已经成为上涨数倍的大牛股。

世界前五的目标能实现吗?

但轮胎行业跟水泥行业区别的生态区别还是非常明显,轮胎行业是外国品牌当老大,水泥行业是清一色的国内品牌。

玲珑轮胎能不能干的过外资轮胎品牌,将决定这家公司的上限。

目前,玲珑轮胎在国内和国外的泰国、塞尔维亚都有生产基地,公司走国际化的目标非常明确。

今年3月,玲珑轮胎发布《中长期发展战略规划(2020-2030 年)纲要》,目标是到2030年,实现轮胎产销量1.6亿条。其中,国内和海外销售各占50%,实现销售收入超800亿元,产能规模进入世界前五。

所以文章开头提到的玲珑轮胎增发不超过1亿股新股,显然是为了扩大产能。

在目前股市整体震荡,后市还有一些巨型公司要上市融资的大背景下,玲珑轮胎又增发这么多股票,市场显然认定是利空,所以股价短期出现下跌。

长期来看,因为高额的研发投入,玲珑轮胎在国内同行中的优势会越来越明显,跟国外巨头一较高下的实力也在积累中。

笔者个人认为,目前公司股价是一个“短空长多”的状态,短期因为增发被看空,长期基本面继续看好。

当然,以上是笔者个人观点,不作为投资意见。

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作者: 伊好股票网

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