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贵州茅台是否还值得买?

最近A股有向好的迹象,那么说现在A股关注度最高、最火热的个股是哪个,那么贵州茅台(600519)则当之无愧,两…

最近A股有向好的迹象,那么说现在A股关注度最高、最火热的个股是哪个,那么贵州茅台(600519)则当之无愧,两市最高价股,屡创历史新高以及A股历史上最高价格,近四年,股价是2014年初的8倍。所有的光环都笼罩在该股之上,因此造就了目前A股最热门个股。

今天笔者也来蹭一下热度,从一些简单的数据角度来“推断”一下,贵州茅台是否还值得买?

首先,我们从最基本的营收和利润角度来看判断一下贵州茅台的股价是否“合理”?

用图形的形势来看一下整体的趋势。

其中,2017年的数据,是根据前三季度平均增长率来同比推算的,预计实际的同比增长率要优于该数据。

获取了相关数据,我们直观的看出茅台依据营业收入及净利润同比增长率,所得增长倍数。

以2017年推算营收,2017年末营收的增长倍数是2005年的13.5倍;净利润增长倍数19.6倍

那么再看一下复权后茅台的股价变化,2005年年底的前复权收盘价是88.08元,而目前的最高“价格”是4046.56,增长倍数44.9倍,从直观的数据来看,茅台的股价已经远远超过了其营业增长的情况。是营收增长倍数的3.33倍,净利润增长倍数的2.29倍。

但是仅仅从单股的数据来做论断,无法确定个股是否被相对高估还是低估,因为每个阶段的各股溢价会有不同的变化。那么我们来同比参考一下其他几个也创出历史高价,且业绩持续稳定的个股的相关数据变化,我们选取了云南白药、格力电器和伊利股份。

云南白药

同样,我们可以看出,营收和净利润增长倍数分别为9.35及13.4倍

而股价前复权,2015年底为86.6,当前最高“价格”为1853.91,增长倍数20.4倍。是营收增长倍数的2.19倍,净利润增长倍数的1.52倍。

格力电器

营收和净利润增长倍数分别为6.95及40.81倍

而股价前复权,2015年底为45.23,当前最高“价格”为3415.81,增长倍数74.52倍。是营收增长倍数的10.72倍,净利润增长倍数的1.82倍。

伊利股份

营收和净利润增长倍数分别为4.44及20.18倍

而股价前复权,2015年底为93.58,当前最高“价格”为2328.71,增长倍数23.88倍。是营收增长倍数的5.38倍,净利润增长倍数的1.18倍。

对比一下这四支个股各项数据的排名情况:(其中营收及净利润增长比,比例越高,排名越高,其他三项比例越高,排名越低)

可以看出,贵州茅台其实在所有“白马”股中,其整体还是处于较具“潜力”的位子,而似乎云南白药的整体上涨空间则最大。

其次,在基本的营收、净利润对比之下,我们能从主观上观察到什么?

贵州茅台能够成为A股第一高价股,除了其强大的盈利性外,又是什么能够支撑着这么高的股价。在笔者看来:

第一, 白酒行业的本身特稀缺性,这个稀缺性并不是指中国缺少白酒,而白酒企业作为上市公司,在世界的投资领域而言具有稀缺性。当然这个和中国的酒文化密切相关,因白酒文化造就了中国以粮食为主的酒类产业,而白酒作为中国最具普遍性的酒饮,因此造就了中国白酒业的兴起。同时随着中国国际化交流的加深,以及中国国力的加强,全球外籍华人的数量及范围的增加,这种文化以及具有地域特殊性的酒品开始在全球范围开始更多的传播,本国人也越来越多能够消费起更优的白酒。

第二, 贵州茅台的稀缺性,贵州茅台作为真正意义上的“国酒”,其品质及口碑无法言喻,而最为重要的是贵州茅台,特别是真正意义上的茅台酒,其对于产地有着严格的限定,仅限于赤水河畔的茅台镇,只有这一方水土才能酿出这一份“茅台”,同时其生产又同其酒窖窖龄有关,而这也是其无法大幅扩大生产,及短时间扩大产能的局限,但是也正是这一约束,造就了茅台酒国酒的地位,以及市场的定位,成就了茅台酒的稀缺性。

我们来看一组2011年至2016年茅台酒年报公布的产量、销量及库存的数据。

(其中2016年数字本身不知为什么似乎并不正确,笔者根据其公布的百分比重新计算了其产、销、库存的数量)

我们可以看出,其产量、销量的增幅似乎无法与其营业额或净利润的增幅相比,其业绩最大增长原因是其售价的提高,其中除了通胀的原因外,更为重要的是茅台酒在中国白酒企业增加的情况下,其依旧处于行业的最顶端,而其品质及品牌的影响度为其增加了足够的价格筹码。不过从其产、销、库存的数量来看,2015年起,其有了明显的增加,其中可能是因为在品牌分级方面下了更多的功夫,生产出了更多不同“子品牌”的酒类,细化了受众层级,另外笔者记得在挺久之前的某新闻还是纪录片中介绍茅台酒,其当时开始扩建一定窖龄的酒窖,似乎这几年进入了产能显现期,加之产品价格的稳步提升,消费者消费能力的提升,这种量价齐升的表现,也应该是刺激股价最为重要依据。可以说未来,若茅台酒产量、销量增加,但是库存减少,也可以在某种程度再次体现出茅台酒本身的稀缺性,当然若库存增幅大于另外两项数据,则可能就是茅台的低谷期。

第三, 贵州茅台有着非常非常高的净利润率,之前对比的四支股票,2005-2017(预计的增长幅度)的平均净利润率分别为:

超高的利润率也造就了茅台酒只要生产出来,只要卖出去就能够有足够的利润!

做了以上简单的分析,至少由笔者得出结论,可以认为贵州茅台虽然已经有了较高的溢价,但是结合其稀缺性、盈利性、(高端白酒)垄断性以及预期的市场消费增长。贵州茅台依旧可以持有,甚至增持!

当然,更为精细的投资者可以对于白酒行业的相关数据做一个横向比较,从而更加准确的划定出贵州茅台在同行业中的准确水平。甚至可以对于一些世界范围内的超级股,看一下他们在主业暴增后,其股价的关系(虽然其关联度较差,但是可以作为另一种参考)。

同样,贵州茅台也仅仅是一个投资标的,一个可能错过或者把握的机会,相类似的推断方法,笔者认为在A股市场依旧广泛适用。

注:以上仅为个人意见,不构成投资推荐。

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作者: 伊好股票网

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