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库克的“七年之痒”,苹果万亿市值只是一个节点?

9月13日凌晨1点,苹果发布史上最贵iPhone手机。这一夜的地球,因苹果而被搅动,焦灼不安。此刻,你在想什么…

9月13日凌晨1点,苹果发布史上最贵iPhone手机。这一夜的地球,因苹果而被搅动,焦灼不安。此刻,你在想什么?

出品 | 子弹财经

主笔 | Ahuo

如果从2011年库克接任苹果CEO算起,今年恰恰是第七年。在他的带领下,苹果8月刚突破万亿美元市值。

“库克时代”,苹果把软件与硬件的创新能力转化为营收和净利润的爆炸式增长,终于换来“万亿市值”的宝座。

舆论认为,苹果2018新品发布会中规中矩,特别是双卡双待iPhone XS未有惊喜,最终股价跌1.24%。这是苹果三年来产品发布日的最大跌幅。

回望过去7年,库克长期处在乔布斯的光环之下,面对董事会、投资者,以及用户质疑的眼光下管理着这家企业。

在这些挑剔的评论中,库克让苹果坐上了全球科技公司市值最高的头把交椅,甚至凭借iPhone一度占据全球手机市场90%以上利润。

如今,库克在不断寻求公司营收增长的新动力,甚至推动诸如AirPod等“副业”增长。如此看来,万亿美元市值对于苹果来说,多年后回头看,也许只是发展历程中的某一个节点。

1市场反应“有喜有忧”

姗姗来迟的是,苹果发布了三款新手机:iPhoneXS、iPhoneXS Max、iPhoneXR。

纵览整场苹果新品发布会,以下三个特征非常明显——

1)iPhone XR的发布,让iPhone X成了一个过渡产品,目前iPhone X已经停售;

2)iPhone SE和6s也从苹果官网消失,这标志着带有耳机插孔的iPhone走向终结;

3)三款新iPhone都采用Face ID,意味着全线抛弃Home键和指纹识别。

这些背后隐藏的改变告诉我们,苹果正在统一它的产品线,并且抛弃了过去的自己。苹果的竞争态势,永远都是用新的产品成功到彻底取代自家的旧产品。

另一方面,鉴于iPhone X让苹果信心爆棚,销量上不去那就提高售价吧。舆论认为,此次新发布的LCD低价款和双卡双待功能有望对冲市场疲软。

上述三款手机起步价分别为8699元、9599元和6499元,价格最高的512G版iPhoneXS Max卖到了12799元。

从人均收入来看,2017年中国人均收入不超过9000美元。你愿意买一台12799元的苹果吗?过于快速的提价策略,或将伤到苹果用户的购买热情。

不过,摩根士丹利在苹果发布活动后建议买入苹果股票,把苹果目标价从245美元上调至247美元。

高盛不得不承认,苹果市值飙升至1万亿美元时,完全错估了苹果股票。现今公布对下一代iPhone的看好预期,并将目标价由此前的200美元大幅上调20%至240美元。

中信证券预计,2018年苹果新机出货量在6000-7000万部区间,其中LCD款备货将超5成甚至更多。

中信证券前瞻首席分析师许英博认为,苹果增加双卡双待与巨屏规格,可望提升用户基础。LCD版本的iPhone Xr如期问世,将延续主流价位段竞争力。苹果其他硬件显现创新力道,继续完善苹果端到端的用户体验与使用场景,符合打造以内容服务为核心的生态战略。

自去年iPhone X推出以来,苹果股价已大涨35%。今年8月,临近苹果秋季新品发布会,苹果成为第一个市值突破万亿美元的上市公司,股价实现20%的上涨,为近十年来表现最佳的一个月。

分析人士称,这很大程度上是出于市场对于新款iPhone高度期待的反应。苹果公司去年推出iPhoneX,高昂的价格抑制了市场需求,市场表现一般。今年苹果已在调整策略,计划推出平价版的LCD机型,旨在提升用户数量,从而实现在生态链系统方面的营收增长。

招商电子团队预计,从产品、时间点等多个数据对比来看,今年三季度苹果销售单价及销售数量或将高于去年同期。

8月初,苹果发布最牛Q3财报。第三季度iPhone全球销量为4130万部,同比增长1%;营收达299.1亿美元,同比增长20%,占苹果营收的56%。每台iPhone平均售价达到724美元,比分析师估计的693美元高出4.47%。

苹果公司第三财季营收和每股收益,均超出华尔街分析师预期,且对第四财季营收的展望也超出分析师预期。这也是苹果股价8月以来强势上涨的关键因素。

2中国的“特殊待遇”

库克最放不下的还是中国消费者。这一次,苹果终于提供了双卡双待手机。

苹果第一次为一个国家单独修改了硬件——为中国定制双卡双待手机。国外发售的iPhone新品采用的是一号多终端的eSIM,无需实体卡,可轻松在运营商之间切换。

苹果并未解释为何不在中国提供eSIM技术,该公司发言人尚未置评。这可能和中国限制有关——去年中国一家运营商突然切断第三代Apple Watch新用户的蜂窝网络访问。该手表拥有自主eSIM技术。

彭博第一时间发布文章称,罕见特供版iPhone,苹果为中国市场作出牺牲。果真如此吗?是不是有点夸大其词呢?或者说背后的利益链条才是苹果的算盘呢?我们不妨来看一组数据——

1)中国是全球最大智能机和互联网市场。2017财年,苹果从大中华区获得的收入为450亿美元,占据其全年总销售额的大约20%。

2)苹果不在美国装配,而是选择在像中国、墨西哥这样的国家建厂组装,是看好当地的廉价劳动力。按照最低工资计算,美国职工最低月薪824美元,是中国工人的两倍多!

3)更加恐怖的是,如果将整个供应链搬回美国,将会使手机成本暴涨60-80美元(成本上涨约26%-35%)。

4)数据显示,苹果手机今年第二季度在中国市场销量下滑了0.2%,且失去了第一名的宝座。

5)如果苹果搬回美国,美国人恐怕不会接受这样低廉的工作报酬吧!不过,苹果也为中国提供了数百万个工作岗位,保守估计约300万人。

2019年苹果新机正在研发中,供应商选择还是侧重于中国厂商,苹果公司并没有供应链转移的动作。假如苹果工厂搬回美国,苹果手机价格上涨,在中国乃至世界上的销售量将会面临暴跌!

3A股暴跌,苹果估值如何?

放眼全球,谁是第一个突破万亿美元市值的公司?正是苹果。

早在8月2日,苹果股价盘中一度创下207.05美元历史新高,成为全球首家市值突破万亿美元的公司。

早在2007年,中国石油上市之际,市值曾突破万亿美元,不过是由A股市场累加H股市值。

随着A股步入熊市,从今年5月至今, A股几大主要指数纷纷大幅下跌,其中科技板块跌幅首当其冲。而这段时间,苹果在美股表现十分彪悍,这反衬中国科技股的创新能力堪忧。

需要指出的是,近十一个季度以来,苹果公司营业利润率同比下滑。

在最近一次的三季报中,苹果公司营业利润率为23.68%,而2015年二季度时该数据为28.39%。

(苹果同比营业利润率持续下降,图片来源:苹果报告,YCharts)

这波利润率下降趋势,在近期苹果iPhone新款发布时依然存在。虽然新款苹果手机提高了苹果产品平均售价(ASP),但是材料成本也随之上涨。

iPhoneX售价$999创苹果手机历史新高,但是其材料成本也是最高的。Chhatwal援引相关数据指,$999的iPhone X的材料成本为$370.25,也就是零售价的37.06%。与之相比,iPhone 7的售价为$649,材料成本为$224.80,占售价34.63%。

虽然iPhone X以及其他新品带来的利润率降低了,但是诸多国际投行仍然看多苹果的估值。德意志银行认为,目前苹果的估值比较公平,建议投资者继续持有苹果股票。

GBH Insights公司分析师丹·艾维斯(Dan Ives)表示,“苹果市值达到了1万亿美元,这不是终点。我将之视为增长和盈利的新阶段。”

4苹果的下一个高峰如何跨越?

苹果正在开发多个新产品类别,包括自动驾驶汽车技术、增强现实头戴设备。

库克已承认,苹果正致力于自动驾驶技术,他把这项技术称为“所有人工智能项目之母”。

对于库克以及苹果来说,更为重要的则是这家公司的未来。在攀登“下一个高峰”的道路上,苹果还有好多路要走。

站在万亿美元市值之上,苹果下一个里程碑不应该是单纯追求市值的增长,而是重新回归到产品本身。

对于这家已经拥有40年历史并且几经沉浮的公司来说,万亿美元市值只是其众多的里程碑中的一个。对于库克以及苹果来说,更为重要的则是这家公司的未来。

目前市场对于苹果的估值众说纷纭,最大的估值甚至认为,苹果未来还有市值翻番的潜能。

尽管取得1万亿美元市值并不容易,但是在面临亚马逊、谷歌、Facebook、三星等激烈竞争下,苹果要想取得2万亿美元市值更是困难。

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作者: 伊好股票网

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