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如何判断股价便宜,合理,还是昂贵?

这支股票能不能买?/s/blog_15d9f7a0d0102xo5q.html 投资多年,也常写文章发表想法,…

这支股票能不能买?/s/blog_15d9f7a0d0102xo5q.html

投资多年,也常写文章发表想法,最常被问到这问题。

会有这样的疑问通常是投资人看好某家公司的未来,但不知道应该在什麽价位买进而受到限制,事实上大部分的资产,都可以被算出对应的价值,就算「钱」本身也一样。所以只要懂得折现的观念就可以轻易解决这问题,这样的方法不难也不複杂,只需小五的数学基础就能办到。

在我们对一支股票进行「评价」之前,必须了解股价估值应该是一个区间而非某一个绝对数字,接下来我们用一家咖啡店来判断股价是便宜,合理,还是昂贵。

范例

一家咖啡店每天可以卖出1,000杯咖啡,每杯10元,1年营业300天,这样的生意值多少钱?如果这家咖啡店找你投资,你该不该投资?

假设你的观察得到下列数据

营收10 x 1,000 x 300 = 3,000,000

每一杯成本2元则销售成本为600,000

水电租金及薪资估计每个月为66,667,12个月为800,000

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设备装潢初期投入1,000,000 折旧5年 每年200,000

到这裡你已经完成一张技术含量极高的损益表。

这家咖啡店的流通股数共1,000,000股,所以每股盈馀为1元。因为每年都要更新设备,修缮,公司估计每年要保留200,000做为资本支出,每股0.2元,剩馀的全配给股东,每股股利为0.8元。

这些数字其实你不用自己做,因为所有上市公司都有这些资讯,这只是帮你在脑袋中建构一个「评价」的基础观念。

根据以上的资讯后,如果有意投资这家咖啡店,该如何出价?

投资就是要赚钱,就像出租房子或定存,有间房子价值100元,每年可以收5元租金,这盘投资每年的报酬率就是5%。

如果每年租金只能收5元,但期待每年有10%以上的报酬率,5元除以10%,这个房子最多只能出价50元。

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回到这家咖啡店的投资,我们可以设定三个价格指标,用每年3%,9%,15%的预期报酬率来定义什麽是昂贵、合理及便宜的价格。

昂贵: 假设把钱存在银行每年就可以得到无风险的3%利息,如果一个投资的预期报酬率低于3%还有任何价值吗?

合理: 过去50年美国标普500(S&P500)的年化报酬率介于9-10%之间,美股是一个历久的股市,以9%当成投入股市应该得到的合理报酬,比存款利息多了6%(9%-3%=6%),这是你应要求的风险贴水。

便宜: 15%是我设的报酬率因为方便计算,与市场报酬相较有6%(15%-9%=6%)的超额报酬,这是考虑承受个别公司的风险的代价。

所以,每年的预期报酬率低于3%这支股票就是昂贵,9%就是合理,15%就是便宜。

股票的获利来自两个部分:投资期间每年所获得的股利和卖出时与买进的价差。

若以10年投资期限来看,总共会产生10个0.8元的股息,而在10年后你会用市盈率12倍的价格将股票售出,则收入为12元(1×12)。市盈率= 股价/每股盈馀,是一个普遍拿来衡量股票价高低的指标,越高越贵,越低越便宜。12倍只是预估,若设低一点比较便宜,未来卖出的机会比较高,设高一点比较贵,卖出的机会就比较低。

因此,我们投资这家咖啡店10年的回报如下

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10年8元股利和12元股票卖出的价钱,所以共收到20元。

计算投资报酬率都是以複利计算,若你投资1元,在不同的报酬率与年份可以得到报酬率如下

一个资产的年化报酬率是9%,持有3年可以有30%的报酬,如果15%持有10年则报酬为305%。

因为投资咖啡店可以得到报酬发生的时间分布在不同的10年,因此需要一个方法将这些报酬给予不同的时间加权,所以把报酬率数字做成倒数(1/1.03=0.9709)就变成折现因子,可以用来计算各种不同资产的现值。

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不要看到这些数字就矇了,excel就可以轻易计算出这些数字,或网路上随便都可以找到一张各种报酬率或各种年限的折现表。

接下来将未来10年的收入用上面的表以不同的报酬率折现。

得到3个数字

昂贵: 15.75

合理: 10.20

便宜: 5.58

也就是这家咖啡厅的股价如果在15.75元以上就是太贵。那可以买吗?都说太贵了还问可不可以买?10.20元以下就可以开始考虑买进的数字,低于5.58元就是便宜了。

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这就像你拿钱去银行存,如果利率是3%,一年后要变成100元,现在要存多少钱?就是1/1.03X100=97.09元,利率9%就是1/1.09X100=91.74,利率15%就是1/1.15X100=86.96。

有时会看到财经新闻说,XX证券把A公司的目标价从50元调高为60元,这些数字如何来的?都是基于类似的模型所算出来的,放进去略为複杂一点的参数,各家券商所採用的方法不同,所以同一家被分析的公司常会有不同的目标价。所以别妄自菲薄,你现在已经有分析师等级的估价能力。

我们把刚才这家咖啡店的财务资讯重新整理一下

每股盈馀1元

每股股利0.8元

计画10年后以12倍的市盈率卖出,以3%、9%、15%,不同的预期报酬率折现就可以得到下面这样的价格区间。

就是说,如果你买在5.58元以下,你可以获得每年15%的报酬,买在10.2元每年可以得到

9%的报酬,买在15.75以上报酬就会低于3%。

这样的方法对我很管用,希望对你也有帮助。

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作者: 伊好股票网

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