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再融资重磅新规落地

今证监会正式发布了再融资新规,这个新规预计会对市场有比较大的影响。 首先强调下,这不算突发消息,去年11月,证…

今证监会正式发布了再融资新规,这个新规预计会对市场有比较大的影响。

首先强调下,这不算突发消息,去年11月,证监会就公开了新规的征求意见稿,当时我解读过一次。这次是正式发布,主要内容相比征求意见稿没有太大变化,但估计好多小伙伴之前没看,或者看了也忘了,我觉得还是有必要重新梳理下。

这次修订,针对的主要不是IPO,而是像定向增发、配股这类上市后的再融资。调整的方向是松绑。

我把要点概括一下:

1. 创业板股票非公开发行,不再要求连续2年盈利。

解读:非公开发行主要指定向增发,意味着放松了创业板的定增条件。

2. 创业板股票公开发行,不再要求资产负债率高于45%。

解读:公开发行的再融资现在主要指配股,意味着放松了创业板的配股条件。

3. 创业板股票再融资,不再要求前次融资额使用完毕,只要求披露使用情况。

解读:减少再融资的限制。

4. 主板/创业板非公开发行对象数量上限,由10名/5名统一上调至35名。

解读:这说的是增加定向增发参与的投资者数量,让定向增发更容易找到投资者,降低定向增发难度。

5. 非公开发行定价可以更低,原规定是价格不得低于基准日前20个交易日平均价的90%,现在改为80%。

解读:这是重要变革,允许定向增发给投资者更多的折扣价,吸引投资者,降低定向增发难度。

6. 非公开发行解禁期缩短,原来控股股东36个月、普通投资者12个月,现在都减半,分别改为18个月、6个月,且不再受减持规则的限制。

解读:这是重要变革,解禁更快了,关键是还不受减持规则限制,让参与定增的投资者能更早卖掉出手,大大增了对投资者的吸引力,降低定向增发难度。

7. 再融资批文有效期从6个月延长到12个月。

解读:让企业定向增发时间更灵活,增加发行成功率。

概括起来,就是大幅降低了企业再融资的难度。尤其是对定向增发,通过降价和加快解禁,极大增强了对投资者的吸引力。

这次政策改革,是对刘士余治下政策收紧的一次大修正,会带来再融资市场的大变化。刘士余之前,定增市场是很活跃的,但2017年2月后,证监会不断收紧政策,再融资量急转直下,现在在新政之下,有望恢复到之前的活跃度。

具体的影响会有这样几方面:

1.来再融资的规模会增长。

这次放松再融资,显然政策目的就是鼓励企业通过资本市场补充股权资金。不好的方面,这可能会造成市场资金抽血效应。好的方面,这可能带来一轮资产置入式的结构行情。

A股近十几年的历史上,发生过两次超级牛市,一次是2005-2007年的主板牛市,另一次是2013-2015年的创业板牛市,创业板从585点一直涨到4037点。创业板这轮牛市,出发点是对互联网新经济的狂热幻想。但光靠原地想象是不可能推动市场一直涨的,市场还得寻找业绩支撑,而业绩支撑很大一部分,就来自于定增并购带来的资产置入。

简单来说,就是公司依靠定向增发,去购买资产,装到上市公司里,从而迅速做大业绩和规模。因为资产上市后的估值更高,所以把非上市的资产装进来后,就会直接有个估值的提升,从而带来股价和市值的迅速增长。

当然相同的故事不一定会发生两次,我不是说再融资新政一定会催生大牛市,但再融资的放开,还是能够增强像中小创、科技这些容易发生并购整合板块的想象空间,我认为对这些板块属于潜在的利好。

2. 定增基金有望复出,并可能获得很好的超额收益。

定增基金,就是专门参加定向增发项目的基金。定增的时候,可以按照打折价买股票,等到解禁后,就可以在二级市场上卖出获利。之前市场上成立了不少定增基金,收益表现还都不错。

但刘士余治理下,因为再融资规定收紧,加上限制定增减持,定增基金遭遇了政策地雷,定增价格拿到的越来越高,关键是还不让卖,很快这个产品就丧失了吸引力,不流行了。

这次放开了几个重要条款:折扣更大、限售期更短、不再受减持规则限制,那新规下,定增基金只需要承担6个月的解禁期,就可以按8折拿到股票,10块钱的股票8块钱买,假设半年不涨不跌,就能赚25%,这相当于给了年化50%的超额收益,非常可观。

我认为未来定增基金的吸引力会大大增强,未来会是一个有吸引力的品种,但注意,现有定增基金中已经投完的项目,并不能受益于新规,所以最好还是能买未来新发的定增基金,而不是买存量的,我觉得市场上很快就会有类似的产品,大家可以关注。

3. 利好券商股。

资本市场的松绑政策都利好券商股,因为券商是做项目收费的,能做更多的项目就能赚更多钱,但这个对券商业绩的影响未必有多大,而且利好会集中在头部券商。

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作者: 伊好股票网

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