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低位却利好不断(股票低位出现利好)

日期:2021-11-29

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股票低位出现利好

本文是《价值事务所》的原创文章,第757篇。

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8月29号,康泰公布了自己的半年报,看似增长不错的半年报:2021 上半年实现营收 10.52 亿,同比增长 20.95%;归母净利润 3.37 亿,同比增长 29.54%,却在网上引来了一片叫骂声。

为啥呢?

因为,没有对比没有伤害,康泰的灭活新冠疫苗5月7号获批,大家原以为,能给康泰贡献巨额业绩,然而,从这份半年报情况来看,无疑让人大失所望,而公司在其半年报中几乎没有提到其疫苗对本次半年度业绩贡献。

不过,所长要说,其实是因为大家的期望太高了,康泰的本次半年报倒是挺符合所长预期的,接下来,让我们一起来看看公司交出来的成绩单。

2021年半年报简评

本次中报显示出,今年Q2单季度不论营收还是利润都实现了有史以来单Q2成绩最佳,尤其是利润,更是实现了有史以来最佳。

很明显,这里面有新冠疫苗的贡献,不然,康泰没有新的单品上市就靠几款老产品叠加今年全民接种新冠其余疫苗靠边站的情况,是不可能实现的。

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由于公司的灭活疫苗是5月中才获批的,上市之后还要做准备、铺货,截止本次半年报(6月底),也就卖了一个多月的样子,所以,不要指望康泰的疫苗这么短时间能贡献什么业绩。大家看到智飞爆表、康希诺爆表,也不想想,人家啥时候获批的。

根据《价值事务所》的估算,截止本次半年报,公司的新冠灭活疫苗销量应该不到500万支,贡献收入不超过1.8亿人民币(公司一类苗销售收入1.8亿)、几千万的利润(应该不到一个亿)。

公司的新冠批得较晚,上半年看不怎么出来,按照公司规划的产能2亿剂、极限6亿剂计算的话,下半年新冠贡献的应该就比较多了。

如果将新冠贡献的这点业绩给扣除的话,公司的整体表现和去年基本持平。

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疫苗公司就是这样子的,典型大单品驱动,当没有新的重磅品种上市的情况下,靠老苗能维持不下滑就不错了,本来,今年机构对康泰的预期就不强。

因此,所长说,康泰的本次半年报倒是符合预期。

不过,现在都9月份了,国内基本该打苗的都打了,还没上市的疫苗的公司在国内大概率汤都喝不上了,后面只能看看情况出海,因此,新冠疫苗的炒作基本可以说是告一段落,看待疫苗企业,咱们还是应该回到其基本面。

康泰的基本盘

所长一直在强调,康泰的后续研发管线可以说是国内目前最强的,虽然有同学要反对,拿康希诺举例子,可所长也说过很多次,康希诺会面临后续好几年产品断档的问题(2价、4价脑膜炎以后好几年没重磅产品),产品一断档,就会出现康泰之前的情况,2018年到高光时刻后,后续销量能不下滑便已然很不错,毕竟,不是所有的产品都是HPV这样的大爆品。

来仔细看看康泰的管线,基本上全球top10畅销都有覆盖,近两年绝对是康泰的大年,13价肺炎疫苗已经于9月9日获批,千等万等,终于批了!!!

也许说13价大家没什么概念,现在的沃森生物,业绩全靠13价肺炎撑起来的,其上半年13.5亿营收里面有10亿都是13价贡献,从沃森爆炸式增长来看,基本可以断定,康泰的苗正式上市销售后销量不会差。

毕竟,市场竞争格局还很好,而且康泰的销售团队比沃森要强。不过,所长先打个预防针,虽然康泰的13价已经上市,但今年应该贡献不了利润,明年才能反应到财报里面。

因此,今年康泰的业绩扣除新冠以后,大概率也是拉垮的,所以,康泰今年的成绩单多么丑都不要觉得意外,这就是疫苗企业,没有好的大单品上市,公司就不会有好成绩。

其次,康泰管线里另一个重磅品种,人二倍体狂苗已经进入报产程序,不出意外明年上半年就获批,明年就能贡献业绩,这个二倍体狂苗也是一个竞争格局非常好的品种,国内仅有康华生物一家上市,康华的业绩可以说全是这款苗贡献的,今年上半年收入5个多亿,同样的,康华的商业化能力也差康泰太多了,所以,康泰的二倍体狂苗应该也能取得不错的成绩。

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基本上,这两个大单品就能撑起康泰未来3年甚至更长时间的高速增长(因为这两款苗全球都是超级大品种,火爆时间很长)。而后,公司还有不少大苗处于临床三期,上图便可以看得到,所以,康泰未来两年经营向上都是十分确定的事情。

至于阿斯利康合作的新冠苗,能出口或者国内能上市,大家就当白送好了,毕竟所长看来,获得AZ腺病毒载体的技术就已经足够了,反正公司自己的灭活也算赶上了本次疫情。

写在最后

其实为什么疫苗行业这么多分歧,正是因为行业处于早期格局未定,因此,各家公司都有各家公司的粉丝,其实大家压根不用互黑,疫苗基本是自费,随着居民消费能力提升、保健意识增强,就是一个不断增长的市场,中国这么大个市场,就这么几家疫苗头部公司,谁都能分到自己的蛋糕,哪里用得着互黑。

其实看疫苗企业的毛利率跟白酒很像,都是非常高,就像白酒一样,未来国内也会有几家疫苗巨头公司。

咱们如果仔细看一下几家大厂的市值,虽然中间有波折,但总归是不断向上的,向上的背后正是源于其背后研发管线的不断兑现。

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