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小米集团今早突然在港停牌,或与增发 10 亿股有关,你怎么看?

01 小米宣布增发配售筹资40亿美元 12月2日午间,小米集团发布公告称,拟以先旧后新的方式,配售约10亿股份…

01 小米宣布增发配售筹资40亿美元

12月2日午间,小米集团发布公告称,拟以先旧后新的方式,配售约10亿股份,相当于该公告日期已发行股份总数的约4.1%,及完成认购后经扩大的已发行股份总数约4.0%。配售价格为23.7港元。

所得款项将用于加强营运资本,用于扩展业务、进行投资以增加关键领域的市场份额、战略生态系统投资和其他一般公司用途。

此消息一出,立刻引起市场轩然大波,部分网友对小米此次增发表示不理解:小米不缺钱,现金流可满足可预见资本开支,为什么要做这个增发?

12月2日早上,小米集团停牌,并发布早间公告:小米集团的股份和债券已于今天上午九时零一分起短暂停止买卖,因此,与该公司有关的所有结构性产品亦已同时短暂停止买卖。

随后午间消息,小米集团正式发布公告:拟发行8.55亿美元2027年到期的可换股债券,初步可换股价位36.74港元。同意以23.7港元配售10亿股股份。通过股份配售净融资31亿美元。两项合计融资近40亿美元,约合260亿元人民币。公司股票于13点恢复交易。

公告中表示,本公司拟将认购事项的估计所得款项主要用于(a)增加营运资金以扩大业务;(b)投资以增加主要市场的市场份额;(c)投资战略生态系统;及(d)其他一般公司用途。

随后复牌的小米股票直线下挫,盘中跌近10%,截止12月2日,小米跌7%,换手率8%,成交额达376亿。

02 股价暴跌背后,其原因值得深究

短短半天时间,小米集团到底发生了什么?之前一路走高的小米集团,为何突然就“不香”了?

首先,市场给予小米认可,近期,多家大行看多小米股价。中金、瑞信、交银、高盛等机构提高股价评级,其中中金上调小米目标价到34港元,推荐关注小米手机市场占有率的变化。

在公告中,小米表示,发行债券的估计所得款项净额(已扣除佣金及开支)约为8.9亿美元,拟将款项用作增加营运资金以扩大业务、投资以增加主要市场的市场份额、投资战略生态系统及其他一般公司用途。

有分析师因此更看好小米的未来发展。中泰国际TMT分析师秦越告诉记者,虽然短期看,折价配股会对股价形成压力,但是小米增长的逻辑并没有改变,募资有利于增强实力,利好中长期的发展。

记者注意到,小米在股价暴跌11%后有所反弹,截至发稿跌幅收窄到6.12%。事实上,今年以来,小米股价上涨动力强劲,涨幅一度超150%。

根据小米集团2020年第三季报,小米集团总收入和经调整净利润都创下单季历史新高。今年1-9月,小米集团实现收入约1754亿元,同比增长17.4%;经调整净利润98亿元,同比增长6.7%。

据了解,小米集团当前在持续推进“手机×AIoT”核心战略,全球智能手机出货量突破新高。小米三季报显示,第三季度,小米全球智能手机出货量同比增长45.3%,达到4660万。根据国际市场研究机构Canalys统计,小米智能手机出货量在全球前五大厂商中同比增速最高。研究机构Gartner12月1日发布报告显示,今年第三季度,小米销售量首次超过苹果,位居全球第三。

美银报告认为,华为出售荣耀手机品牌业务,长远而言对小米不会构成威胁。与华为的中高端战略不同,荣耀瞄准中低端市场,估计荣耀占华为出货量约30%至35%,没有脱离华为体系,没有规模、核心研发资源及渠道支持,荣耀将很难与小米、OPPO及VIVO等本地领先企业竞争。该行维持小米“买入”评级,目标价26港元。

第二,小米增发拟以先旧后新方式进行。

值得注意的是,在本次小米集团停牌公告中提到了“先旧后新”一词:……以待刊发有关根据一般授权先旧后新认购股份公告。

先旧后新是种港股特有的发新股的方式,目前很少有规模化大企业采取这种方式。指股东会先将自己持有的股份配售给独立的第三方投资者,然后配售股东再等价认购等额公司发行的新股份。

本质上是上市公司发行新股的一种方式,但是通过先旧后新的方式,资金方实际上拿的是老股,筹码锁定时间比直接发行新股的时间更短,相对于资金方是个非常优厚的融资安排。

对于小米以先旧后新方式配售股份,有球友认为短期来看,这肯定是利空,这里的筹码在长期资金获取并沉淀前会反复买卖,需要一定时间消化,但长期来看你是能够给投资者带来回报的。

同时,也有网友表示:

用先旧后新的方式招揽大股东,这不明摆着割韭菜吗?

第三,某些言论对小米集团的影响。

11月21日,小米清河大学副校长王嵋发表“得屌丝者得天下”言论,引发舆论关注。

米粉愿意用一些词语自嘲,但并不代表可以让别人这么称呼。这些言论对小米集团的影响有多大还未可知,但绝对不会是正面作用。

高端机领域的缺失,一直是小米内心隐痛。随着国内手机市场竞争呈现红海趋势,用于走量的中低端机型,已经不能带来多少利润。有业内人士告诉《商学院》在手机领域,高端机才是利润的主要来源。

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除了利润之外,小米也急需从品牌上传递向外界传递“高端”的形象。在消费者眼中“性价比”约等于中低端,事实也是如此。但是在国内,消费升级所带来的消费行为的改变,令小米的产品粘性开始减弱。跟随小米成长起来的粉丝开始向更高端的苹果、华为看齐,而商务人士,更是小米无法触达的一部分群体。

上攻,则成为小米必然之路。而“屌丝论”给了极力想要摆脱中低端印象的小米一记重锤。

第四,荣耀的威胁依然存在。

根据媒体报道,12月2日,高通公司总裁安蒙在骁龙技术峰会上被问及高通与新荣耀合作时表示,作为市场新的参与者角度,高通感到高兴,期待未来与荣耀的合作。

目前是开展一些对话,未来就事情发展的具体情况而定。

有机构对小米未来预期并不乐观。华为在上个月出售荣耀后,花旗发布研报指出,荣耀与小米于内地竞争激烈,而市场及销售渠道等亦有很大程度的重叠。由于荣耀未来的竞争力及架构等现时仍未清晰,相信市场或需要下调对小米的预期,故将为公司的盈利及估值带来下行风险。虽然该行对小米近期发展看法正面,但认为其风险回报并不吸引,而今次的交易或会为公司带来下行风险,予“沽售”评级,目标价19.3港元。

03 盯上高端市场,但上攻能否成为出路?

有分析人士指出,小米资本实力扩长背后或有深意,有在华为面临制裁的情况下,小米盯上了海外的高端市场份额。12月1日晚,雷军在个人微博上表示,将在2021年新的小米11手机全球首发高通骁龙888处理器。

图源:雷军微博

当前,小米在境内外业务领域同时发力。第三季度,小米的境外市场收入创单季度历史新高,同比增长52.1%,达到人民币398亿元。根据Canalys数据,第三季度,小米在欧洲市场的智能手机出货量同比增长90.7%,市占率达到18.7%,首次在西欧市场市占率冲进前三。同时,第三季度小米在中国大陆市场智能手机出货量也同比增长18.9%,是前五大厂商中唯一正增长的企业。

小米创始人雷军曾多次在公开场合提及了对小米的定位:

小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。

但如何上攻?是一件需要小米深思熟虑的事情。

从目前小米的战略来看, Redmi品牌负责中低端,小米品牌则向高端进攻。

小米品牌可否“向上走”?科特勒中国区合伙人王赛在接受《商学院》记者采访时表示,公司的品牌战略包括三个方面:品牌定位、品牌价值、以及品牌架构。

王赛介绍,品牌架构是指,一个公司的母品牌中包含哪些子品牌,子品牌与母品牌之间能够形成什么样的关系。“小米旗下目前有太多品牌都被冠以小米的品牌,小米的起家实际上以产品定位,而非公司定位。”

事实上,小米一路走来,“性价比”已经深入人心。“为发烧而生,当市场做大之后,小米需要继续扩量,进而出现了红米。”王赛说,“红米实际上价格较为低端。小米从手机、智能硬件产品,再到3C产品,再到围绕生态链产品,孵化出一些与3C产品不相干的产品,高质优价成为小米的主要特征。”

随着市场的不断扩大,小米旗下的产品品类也在逐渐增多。“小米开始逐步从产品定位走向公司定位,开始形成自己的母品牌。而红米代表的低价系列,已经与小米的母品牌定位形成了品牌价值的冲突。”王赛说道。“因而小米需要对低端品牌进行剥离,对小米这一品牌进行升维运作。”

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“小米的新零售是典型的高质优价的路数。一般品牌通过产品来扩充用户的钱包份额,而小米是通过生活方式来扩充用户钱包,进入小米之后,你可什么都能买到。”王赛说,“但是小米在每个领域都有强有力的竞争对手,大家都已经对小米形成一种定位,就是高质优价,而非高端。这样的生活方式品牌,公司所面对的挑战就是如何把企业价值观讲清楚,企业的核心理念是什么?”

受益于智能手机升级的红利,雷军将低价赋予合理的概念,即工程师文化。“在刚刚兴起智能手机时,用户使用山寨品牌觉着丢面子,但是雷军却将这种低价产品赋予新的概念——工程师文化,雷军成功的兜售了自己的价值观。”王赛说道,“但是当工程师文化向新零售文化过渡时,小米的品牌故事能否继续支持,就面临着严峻的挑战。”

于是小米开始弱化“性价比”的概念,强调“工匠精神”、“黑科技”。在王赛看来,小米在品牌升级时,能否继续讲好自己的品牌故事,是值得商榷的,因为小米面临着太多的竞争对手。

当前,小米的单一业务占比仍然较大,此前小米为此做了诸多努力,其核心业务智能手机在营收中占比已从2015年的82%下降至2020年上半年61%,但今年第三季度,小米智能手机占总收入比例为66%,同比回升了5.9%,IoT与生活消费产品、互联网服务在总收入中的占比都有所下滑。

在智能手机业务方面,近期华为芯片供应承压之后,其手机出货量有明显下滑的趋势,而空出的市场空间被小米迅速填补,这一趋势已经在最近全球手机市场的统计数据中显示出来。

根据研究机构Gartner发布的报告,今年第三季度,小米以4440万部的销售量首次超过苹果位居第三,苹果当季的销售量为4050万部,且小米在全球排名前五的智能手机制造商中增势最猛。

亮眼的成绩也反应在财报中,小米第三季度实现营收人民币722亿元,同比增长34.5%;经调整净利人民币41亿元,同比增长18.9%;境外市场总收入人民币398亿元,同比增长52.1%。多达15项财报数据创单季度成绩的历史新高,远超市场预期。

来源:《商学院》杂志(王倩)、每日经济新闻(李净翰 肖勇)、证券时报网(毛可馨)、21世纪经济报道(白杨)、南方+(张艳)、中国证券报(杨洁)、雪球、界面新闻

这里是小商,一座开在你身边的《商学院》。

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作者: 伊好股票网

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