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定向增发是怎么一回事?

先说一组直观的数字感受一下,统计一下2006-2013年上市公司定向增发规模和家数,均呈现出快速上升的态势。其…

先说一组直观的数字感受一下,统计一下2006-2013年上市公司定向增发规模和家数,均呈现出快速上升的态势。其中,2013年共有263家A股上市公司实施了定增方案,募集资金规模达3463.65亿元。这个数字到了2015年已经达到了586家上市公司完成定向增发,规模超过12174亿元。

所以定增在我们的视野中频繁出现,也并不是一个意外的事,相反,我们已经后知后觉了。

为什么定增这么火呢?很简单,因为他能赚钱,而且这种赚钱方式有如下特点:收益率高,风险低、胜率高。

从2007年到2013年的统计数据来看,定增市场平均绝对收益率约为 53%。相对沪深300指数,定增市场平均相对定增收益率为31%,超额收益显著。

看到这个结果,有没有心动的感觉?

那什么是定增呢?

定增是定向增发的简称,是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,符合条件和少数特定是什么概念?一般参与的起点是3000万起,每次参与的人数不能超过10个人。所以,定向增发,普通散户是很难直接参与的。说白了,定向增发就是上市公司再融资的一个手段。

下图是上市公司的主要融资来源,三种权益类融资方式中,公开增发是和我们这些小散玩,配股是和原股东玩,定向增发是和大金主玩,光看参与范围,也能知道,一般轮不上我们小散的,基本上都不会太差。

定向增发参与者有什么好处呢,吸引大家如此趋之若鹜。

好处1:折扣

是的,打折。定向增发的时候,会给予机构投资者10~30%的折扣空间,假如现在市场价格是10元的股票,你可以在7到9元左右买下,这么便宜的好事,你要不要,当然要了,不过会加个限定条件,封闭期:1年,也就是说,你参与定增的股票,一年内不能上市交易。这下是不是心里打了嘀咕了?其实大可不必,一年的封闭期,可以让你躲避很多人性操作的弱点,不被市场的流言蜚语所影响。

好处2:好的故事

一般来说,上市公司用做定增的钱主要是用于补充资金、并购重组、引入战略投资者等。比如前期著名的万宝大战中,万科通过定增和深圳地铁合作,典型的引入战略投资者。所以,参与定增的公司,一般至少都会有一个拿得出台面的理由。更何况这个故事真的实现的话,财务报表都会变得非常好看。

好处3:有机构背书

定增的参与者多为机构投资者,甚至有社保基金参与,有他们作背书,一般都会为定增带来很强的增值效应

好处4:大股东增持效应

大股东或其关联方参与的公司,锁定期为更长的36月,体现股东对未来股价的信心

这四个利好,哪一个拿出来都能独当一面,四个一起上,风头正劲也理所应当。

不过,凡事都有例外……

在A股涨跌同步,牛短熊长的特性下,即便四个利好一起上,可能也无法阻挡大盘向下的碾压。如果你的定增参与是在牛市末尾,即便你有20%的折扣,也基本可以肯定的是会站在高岗上,难免亏所严重,所以定增的参与,时间点才是所有因素当中最最重要的一个环节。

那我要知道高低时间点,直接买股票得了,还参与什么定增啊?其实也不完全是。比如下图的这个统计,是定增半年的收益率统计得出的结果,事实证明,在4000点以下参与定增还是有很大概率赌赢的。

说的这么好,我们普通小散怎么参与定增?

1、资金量大的土豪通过私募直接参与,现在很多私募越来越注重定增市场,再加上上市公司越来越偏好定增这种门槛低的融资方式,双方一拍即合,参与私募一般有200人,100万资金起的限制。如果参与的话,请选择靠谱的私募,不要轻易相信你不熟悉的私募。有的私募为了拉客户,说这个定增项目是有大股东托底的,对于给你这种说辞的,赶紧拉黑。首先托底协议是无效的,所以托底没有意义,其次,如果是私下签署的托底协议,则会因为没有准确的信息披露而违规。所以,不要相信无风险的定增项目。

2、资金量小的小散通过公募基金参与,业内有很多公募基金参与定投,最有名的就是被业内称为“定增王”的财通基金。从2013年至2015年底,财通基金已成功参与307个定增项目,累计参与金额860亿元。2016年1月1日至3月9日共有78家上市公司实施定增,其中实施一年期定增的上市公司有34家,财通基金参与认购的有16家,占比近50%。不过是哪只基金,小鑫这里就不说了,天天基金网上面一搜就有,只是肯定的是,小鑫这里或者说交易所里是没有的……

3、当然如果你就是那么自信,打算自己买,也不是不可以,小鑫提供一个简单基础的办法供参考,通过网上找到历史上定增的股票,当然是近一年的还没有解禁的,并至少设定如下筛选条件:

1)大盘在3000点以下运行时候发行的定增项目,确保你买入的整体点位处于较低水平,风险会低很多

2)破发或者接近破发,尽量和机构保持相对接近的成本分散买一批这样的定增股票。剩下的就是管住自己的手,不要随意交易,和这个基金一样封闭自己到他解禁为止,择优卖出即可。

上述就是关于定增的一些基础知识,下面照例是关于定增我的一些观点。

我看定增:

1、定增的核心肯定是价格,而A股基本大概率涨跌同源,所以,3000点以下的定增,值得参与。

2、定增的另一个核心是持有,定增破发是常有的事,但最后终归收益率和胜率非常可观,在于说1年的锁定期,锁定期帮你做了一个很好的交易规划,不被市场蝇营狗苟的杂音影响,1年后,闭眼卖出,都能大概率赚钱,否则,即便你有很强的安全垫,如果可以交易的话,也一定会半中间被震出去。小鑫甚至认为,坚持持有,是比折扣更重要的,不过可以预见的是,即便这么说,能坚持的也估计寥寥无几。

3、定增有一些小技巧,因为定增的定价是不能低于过去20天平均价格的90%,所以,定价前,上市公司有把股票价格抬高的动力,这样定增价就能高一些,如果愿意,看到公告后,提早20天左右埋伏进去,说不定可以薅一把羊毛。

4、定增市场从主板向中小板转移发展的新趋势,以前是被主板大国企玩,现在逐渐成为中小板的菜了。莫非是他们主板已经吃够肉了,也该让中小企业喝汤了?后面是不是该创业板上了?

5、最近大盘行情一路下行,使得原本计划定增的上市公司,定增报价与最新价出现倒挂的情况,所以,上市公司最近不断下调定增价格,但最近监管层开始对此行为进行规范,新增发的上市公司,原则上不通过下调定增价的申请,只能上调,从另一个侧面也能体现出监管者希望通过调节定增价格使得大资金参与者成为提升市场价格预期的工具。

6、定增的规则没怎么变过,为什么最近就突然火起来呢,那是因为国家在2014年放开定增的口子,使得定增变成一件相对容易操作的事情。

1)2014 年 3 月,《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布,明确提出“取消下放部分审批事项”、“简化审批程序”,取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)。

2)“新国九条”也指出鼓励市场化并购重组。

就是这两道金牌使得定增成为当今市场融资的首选。

7、定增中有杠杆的身影

定增怎么会有杠杆呢?这里引入一个新概念–股票质押,也就是说股东可以以一个约定好的折算率和质押周期将股票质押给券商来获得资金。只要不跌破折算率对应的价格,到期支付8%的利息即可。

举个例子:一家上市公司A进行定增再融资,大股东B以4亿元进行认购,但B只有2亿元的现金,可先找过桥资金2亿元,等认购完成后,上市公司A的股份登记在大股东B名下,B将4亿元股票进行质押,换得2亿元的资金还给过桥资金。从表面上看,似乎没什么问题,但实际上大股东B用自己的2亿+银行借来的2亿,买入了共4亿的股票,其实就是利用银行资金进行了1∶1的杠杆融资。当然,为了银行的资金安全,实际情况会更复杂一些,比如使用类似分级基金的优先劣后的方式,如果出现亏损,先亏B的资金,使得银行参与的意愿度更大,甚至是理财产品参与进来。而这种杠杆因为监管无法穿透审查,并不能确定水到底有多深,但按现在市场规模来看,应该不乐观。

8、定增的爆发以及注册制的搁浅,造成的结果就是大量的创业公司无法直接从资本市场中融资,而只能通过这些拥有壳资源的上市公司收购中完成间接输血,这种生态环境下往往是要不一方被敲竹杠,要不双方合谋通过二级市场圈钱。既得利益在股市中依旧拥有无可比拟的优势。总有声音反对注册制,说注册制会带来市场的抽血效应,殊不知,定增的融资金额已经超过IPO成为当今A股最大的抽血机,一边是反对扩容抽血,一边又自己不断的吸血。让小编脑子突然浮现出八个字:明修栈道,暗度陈仓。

配股、增发、定增这三个融资手段使用起来均有一定的审批期限和要求,过去行情好上市公司使用意愿不强,如今二级市场的融资难度逐步增大,这“三驾马车”估计在未来一段时间会被上市公司轮番组合使用。

总之,国家鼓励+安全垫高+高收益+杠杆使得定增成为市场上的香饽饽。但物极必反,乱象丛生下,有多少企业会为了业务发展而定增,还是为了圈钱而定增,就无从考证,上市公司的话事人在诱惑面前不忘初心想必也是一件极其困难的事情。

当然,A股市场上也一定一些有情怀有理想的老板,通过他们这座桥,间接地通过兼并收购,提供资金发展了一大批优秀的创业公司,形成了mini版的注册制。但我觉得这种权宜之计,终究会完成它的历史使命。只有注册制的真正推出,才会让创业者拥有百花齐放的春天。投资者也才会在这样的生态环境下享受慢牛带来的财富增值。

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作者: 伊好股票网

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