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谈谈对股市的看法

结合之前做的巴菲特的alpha以及自己在实盘中的所见所闻谈谈自己对股市的感悟。 1、在学术上做资产定价,数据的…

结合之前做的巴菲特的alpha以及自己在实盘中的所见所闻谈谈自己对股市的感悟。

1、在学术上做资产定价,数据的使用往往都是月度数据,在我写论文的过程中,有的时候使用日度数据会发现做出来的效果非常不好,原因在于日度数据有太多的噪音,导致你不论做回归还是做模拟都会失真,过多的噪音让你迷失,找不到蕴藏在数据背后的本质。同样,在资产定价做超额收益的文献中,既然做出了只有以月度为单位,使用月度数据才能在一定的因子选择模型中获得超额收益,那么是否意味着,在我们自身平时在买卖股票的过程中,起码也应该以月为单位来进行交易。

以我切身的例子来说,今年3月20日左右,当时上证综指在3100点,处于2950点至3150点这么一个箱体的阶段顶部,在长期不放量的情况下,我预计大盘会大概率的下跌,因此我大量减仓的一只较为重仓的股票(扬农化工),打算等大盘跌破2950以后再接回来。当然,后面的情况现在也成为了历史。如我所预计的,上证确实在我卖出以后下跌直至3.28跌破3000点,然而,在3.29日放量上涨,突破箱体顶部,目前在3250附近运行。回过头来看扬农化工,已从当时52左右在4月8日完成了它的历史新高71.87,目前也在65附近徘徊。

总的来说,在日常的交易过程中,人们往往会依照自己的主观臆断,而过多的在意每日的得失;回过头来,就会发现实际上每日的得失,对于整个人生的长河来说就如沧海一粟,过好每一天但是不能太在意每一天。人性难以捉摸,自身也是最让人看不透的,人性的一些心里,包括前景理论中的处置效应,过度自信,损失厌恶,自我归因偏误等等,这些都是人之本性,难以克服,而这些也恰恰会让你在交易过程中做出错误的判断。就好像预计未来可能会大跌的情况下,总会不自觉的考虑到大盘,而忘记了自身的股票虽然和大盘走势会有所相同但是并非完全一致,因此放弃每日的关注,放弃自己的主观臆断,不要计较每日得失。

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2、坚持价值投资。市场上的观点很多,策略很多,热点很多,赚钱的方式也有很多。但是如果要论,何种策略可以坚持跑赢市场,或者说可以成为那个长胜将军的策略,我相信价值投资才是硬道理。我已经是不止一次的亲身感受到了。还记得李兴建老师说过,你会选择一只永远在涨的股票(茅台)还是选择一只经常在大跌的股票,答案是毋庸置疑的,哪知股票更容易赚钱显而易见。同样,能够支撑一只股票永远在上涨背后的核心原因,均是源于业绩的推动。具体的行业逻辑我在之前的公众号也提过了,这里也不多说。

这里我随便以两只股票为例,之前举过茅台了,这里就选择扬农化工和东吴证券(毕竟家乡苏州自己的证券)。

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这是两只股票前复权后的K线,可以看见扬农化工K线是呈现曲线上升,从最低点0.75到如今71,将近100倍说实话我也有点惊呆了,后来回顾一下茅台发现茅台也仅从40+涨到如今950,也才将近20多倍的收益。有兴趣的朋友可以打开自己的自选股将时间线放长,我相信大大部分的股票都如东吴证券一般,现在都处于历史较低的位置,历史最高点离它还很远,而可能仅有10%都不到的股票,是和扬农化工一般,创造了该股的历史新高。简单来说,又有多少的股票,今年的最高价高于去年的最高价。感觉10%不够严谨,所以我又具体的计算了一下,数据截至到2019年4月9日。

a. 今年股价的max>去年股价的max

剔除今年新发行的,两市目前共计3557只股票,19.06%的股票,今年股价高于了去年一整年,当然实际上比我想的多了些。然后我一查

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随手打开扬农这一页,最后一列为1的意味满足该情况,居然这么多,然后我随便打开了一只股票——福能股份。

好吧,原来他从2017开始就不断的下跌,直至到2018年2月12跌到最低的6.31,虽然满足今年比去年创了新高,但是并不满足我想要表达的业绩推动的意思。那么就把时间线拉长,看看所谓的历史新高,也就是自上市以后今年创造出的新高价。

b. 历史新高,即今年股价的max>除今年以外的max

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目前仅1.71%的股票,2019年是刷新了自己的历史新高的,100只股票里面才不到2只,加上一些最近发行的新股,炒作的妖股,大概是百里挑一了。两市3000多只股票,大概也就30多只满足,自己买的扬农居然入选,还是有点小激动。

PS:数据源于csmar,因为数据库只提供除权价格,非前复权价格,会对计算产生一定的影响,如中金黄金。下图为中心黄金除权当日的收益率,股价的下跌实际上源于除权,不过大体上还是可以一定说明想要论述的本质。也不再赘述。

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本来想再谈谈为什么选择扬农化工,不过一看已经写了快8000字,那就放在以后的公众号里了,瞬间可以讲讲以辉丰股份为代表的化工股的时间线和郭嘉的逻辑。

3、经常切换不同的策略往往是导致大部分散户投资者失败的原因,包括我自己也是。从短线来说,你会发现,各种板块会轮动,市场风格会变化,今天炒5G,明天证券板块涨停,后天炒大麻;今天流行价值投资,价投的股票都涨了,明天流行低价股补涨逻辑,后天又流行众妖股了。风格每天都在变化,每半小时在变化,每分钟都在变化,但是这个问题在于,对于一个普罗大众的你来说,永远是信息的接收者,只有他有所涨幅才会吸引到你的注意,当然注意也是一种资源,学术来说就是有限关注。其实,这就意味着你永远是落后于市场,如果真的跟随就能获得收益,我只能说你运气好。你真的可以保证自己长胜么?你真的可以保证次次获得胜利么?相信坚持自己原则的人也很难有所保证保证。

正好和同一师门的锐哥聊到,他主要的研究方向是social learning,他发现当人们学习了所谓优秀投资者的策略之后,相比于没有学习之前收益率是降低的,而国外所作的结果是学习有助于提升收益率,实质性的原因在于,国内的学习偏向于一种被动式学习,也就是我会接收到信息,而自我去筛选要不要去学习,而并非一种Interactive learning,其实本质来说,也是一种策略的变化而导致的,随便别人的投资,一方面是好事给与了你多种方面的选择,而另一个方面则是给你了更多的noise,不同策略不断的干扰你,最终使得你放弃自己的策略,也是导致收益率下降的最大原因。

人们永远会在各种策略中变化,坚持了一阶段价投发现就自己的股票不涨,反而去追随热点超短线了,追随热点超短线后发现妖股可以炒一发开始入妖股,一段时间以后发现自己永远落后,回过头来,自己的价投股涨,自己的热点股涨,就自己的资产没涨。因此,坚定不移一套你认为的科学的方法,这才是长胜之道。

写在最后的话

当然,所做的东西风险自担,毕竟任何研究都是样本内的研究,一到样本外就各种不确定了,未来不确定,风险不确定,收益不确定,不过这也正是金融的魅力所在。

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作者: 伊好股票网

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